人民币在岸离岸价差仍超490基点，美联储点阵图成最大变数

• 中间价调升42基点报6.7628，终结调贬重回强势。
• 美联储FOMC会议进入第二日，市场定价加息概率约87%，点阵图成最大变数。
• 中东“双线绞杀”持续升级：伊朗击落美军三架无人机，胡塞武装控制曼德海峡，沙特24小时内发动52次空袭。

中间价调升42基点终结调贬，在岸离岸价差仍超490基点

9月16日，人民币对美元中间价报6.7628，调升42个基点，终结了前一交易日的短暂调贬。

回顾近期中间价走势：9月9日报6.7769（调升35点）、9月10日报6.7766（调升3点）、9月11日报6.7743（调升23点，形成三连升）、9月14日报6.7750（调贬7点，终结三连升）、9月15日报6.7670（调升80点）、9月16日报6.7628（调升42点）。中间价在9月14日短暂调贬后，已连续两日大幅调升，累计调升122个基点，续创2023年2月以来新高。

在岸与离岸汇率仍明显强于中间价。在岸报6.7123，离岸报6.7132，价差分别约505个基点和496个基点，市场汇率预期持续偏正面。

美联储FOMC会议进入第二日，点阵图成最大变数

美联储9月15-16日FOMC会议进入第二日，北京时间9月17日凌晨2:00将公布利率决议，2:30主席沃什召开新闻发布会，点阵图一并更新。

加息概率约87%。市场对本次会议加息25个基点的定价已升至约87%，联邦基金目标区间预计将由3.50%-3.75%上调至3.75%-4.00%。高盛、摩根大通、汇丰已将原先的按兵不动或延后加息路径，一并调整到9月采取行动。

真正的变数在点阵图。本次加息本身已被市场充分定价，真正的变数在于点阵图将年末利率预测画到何处。市场关注四件事：投票是否一边倒、点阵图年末利率位置、声明如何描述油价影响、沃什发布会是否释放更鹰信号。

10年期美债收益率触及5%。受加息预期和能源价格飙升推动，10年期美债收益率盘中一度触及5%，为近三年来首次。布伦特原油站上105美元，油价破百与美债摸5%形成共振，进一步压缩了美联储的沟通空间。

市场情景推演：基准情景为加息25个基点（概率约87%-90%）；按兵不动概率约10%-13%，属超预期偏鸽；一次性加50个基点概率不足2%，但“加25 + 点阵图大幅上修”同样可能引发市场剧烈重定价。

美伊冲突持续：伊朗击落三架美军无人机，霍尔木兹海峡仍处封锁状态

美伊军事对峙在霍尔木兹海峡持续，双方交锋烈度不减：

伊朗击落美军无人机。伊朗伊斯兰革命卫队15日称，当天在霍尔木兹海峡上空击落一架美军MQ-1无人机，并称这是当天击落的第三架同型号无人机。

伊朗发布油轮起火视频。当地时间15日，伊朗方面发布了“阿尔加亚”号油轮爆炸起火后的首个视频。伊朗革命卫队海军14日声明称，该油轮在试图通过霍尔木兹海峡南部的“禁航区域”时触碰水雷后爆炸起火，强调海峡仍在伊方管控下处于“封锁状态”。美方对此予以否认，称该油轮上个月已遭伊朗导弹袭击丧失航行能力，伊朗此举是“谎言与恐吓手段”。

阿曼和谈无限期推迟。原定于9月14日举行的海湾国家与伊朗外长会议被无限期推迟，该会议旨在讨论霍尔木兹海峡航运问题。美国国务院表示，鲁比奥与阿曼外交大臣就缓和中东局势进行了讨论，美方致力于保障霍尔木兹海峡的航行自由。

沙特—胡塞武装冲突急剧升级：胡塞控制曼德海峡，沙特发动52次空袭

除了美伊直接交火，沙特与胡塞武装的冲突在过去数日急剧升级，成为全球原油供应的第二条风险线：

胡塞武装控制曼德海峡。9月10日和11日，胡塞武装分别占领红海港口城市穆哈和战略要地丕林岛，获得了曼德海峡的实际控制权。此前，无人机袭击已迫使沙特关闭了从波斯湾向红海转运石油的管道。

沙特发动大规模空袭。也门胡塞武装15日称，过去24小时内沙特阿拉伯战机对也门5个省份发动了52次空袭，波及学校和桥梁等民用设施。沙特与埃及两国领袖呼吁维持红海航行自由，沙特誓言将对胡塞武装的攻击做出坚定回应。

沙特输油管道停运。遭袭的沙特东西向输油管道全长约1200公里，此前每日输送约400万至500万桶石油，相当于全球供应量的4%至5%。沙特能源部已宣布停运输油管道，修复时间可能从数日延长至数周。

美方“冷处理” 。对于沙特的求援，美国未做出实质回应。美国官员强调目前没有对胡塞武装实施直接干预的计划。特朗普表态称胡塞武装“打过电话”表示不想让美国“介入这场冲突”。

伊朗总统佩泽希齐扬12日表示，伊朗与沙特并不处于战争状态，胡塞武装有他们自己的问题，伊朗针对的是美国设在地区国家的美军基地。

油价盘中涨超5%，WTI创5月初以来新高

受中东双线冲突持续升级影响，国际油价周三大幅波动。WTI原油期货盘中涨超5%，报106.486美元/桶，创5月初以来新高；布伦特原油期货涨超3%，报109.081美元/桶。

此前一日，布伦特原油收涨约1%报105.68美元/桶，WTI收涨约1.4%报101.39美元/桶。沙特输油管道停运与胡塞武装控制曼德海峡的双重冲击，使全球约三分之一的海运原油贸易处于高风险状态。高盛此前预测，若中东局势短期内无法降温，油价可能飙破每桶120美元。

中国8月经济数据呈现“生产偏稳、消费偏弱、投资承压”格局

国家统计局昨日公布8月主要经济数据：规模以上工业增加值同比上涨5.0%，较7月小幅回落；社会消费品零售总额同比上涨0.3%，内需修复仍偏温和；1-8月固定资产投资同比下降3.8%，地产与基建投资继续拖累。

数据整体呈现“生产偏稳、消费偏弱、投资承压”的格局。中美货币政策背向而行——美加息、中降息——将加大资本流动和汇率波动，但强出口、高贸易顺差和结汇需求对人民币形成支撑。

其他市场动态

美股周一收跌。受加息预期升温与油价高企影响，标普500收7619.98点跌0.48%，纳指跌0.56%，芯片和AI板块跌幅居前。

贵金属承压。受美债收益率触及5%与美元走强压制，现货黄金维持弱势。

驱动逻辑：FOMC决议前市场谨慎 + 中东双线冲突推升油价 + 中间价偏强引导

① FOMC决议是今日最大变量。 市场对加息25个基点的定价约87%，10年期美债收益率触及5%。若加息落地且点阵图偏鹰，美元可能进一步走强，人民币面临回调压力；若点阵图未超预期或沃什基调偏鸽，美元可能冲高回落，人民币有望企稳反弹。

② 中东双线冲突推升油价。 霍尔木兹海峡封锁持续与胡塞武装控制曼德海峡并行，沙特输油管道停运，布伦特站上109美元。油价高企通过通胀预期渠道与美联储加息预期形成共振，进一步压缩了美联储的政策空间。

③ 中间价偏强引导但价差仍大。 中间价连续两日调升，较路透预测仍偏弱约500点，显示央行在引导人民币有序升值的同时仍有意控制节奏。在岸与离岸价差约496个基点，市场对人民币的信心依然偏正面。

三个关键变量决定后续走势：

① 美联储9月FOMC决议（北京时间9月17日凌晨2:00，短期最大变量） ——市场已定价加息25个基点概率约87%。若加息落地且点阵图偏鹰，美元可能进一步走强，人民币面临回调压力；若点阵图未超预期或沃什基调偏鸽，人民币有望企稳反弹。

② 中东双线冲突走向 ——伊朗击落美军无人机、胡塞武装控制曼德海峡、沙特输油管道停运，任何一条战线的升级都可能推动油价冲击110-120美元，通过通胀预期进一步强化加息预期，对人民币构成持续外部压力。

③ 中间价后续方向 ——今日调升42个基点，连续两日大幅调升。需关注后续中间价是否延续调升，还是维持高位震荡。中间价与市场汇率之间约500点的价差仍是观察政策意图的关键窗口。

综合判断：短期人民币在中间价偏强引导与市场信心支撑下维持强势格局，但美联储FOMC决议与中东双线冲突是当前最大的不确定性。若加息落地且点阵图偏鹰，叠加油价持续冲高，美元可能进一步走强，人民币面临回调压力；若点阵图未超预期或沃什基调偏鸽，人民币有望进一步向6.70靠拢。中期而言，美联储政策路径、中东双线冲突走向与油价走势仍是决定人民币方向的三大核心变量。