【IPO追踪】订单翻倍，股价却仍跌超7%！拓璞数控（07688.HK）破发难解？

7月3日，港股次新股拓璞数控（07688.HK）股价再度下探，截至收盘下跌7.24%，报23.82港元/股，股价延续弱势走向。

值得一提的是，就在前一日（7月2日），公司刚释放重磅业绩利好：2026年上半年新签订合约价值约4.7亿元（单位：人民币，下同），同比大增约115.6%。其中，航天相关项目就贡献4.04亿元，已超过2025年全年航天领域新签合约总额，赛道景气度得到实打实的验证。

但订单高增的利好没能托住股价，反而延续了5月20日上市以来的阴跌走势。作为国内航空航天五轴机床龙头，拓璞数控上市之初曾被市场寄予厚望，股价一度冲高至49.98港元。然而高光转瞬即逝，股价一路下行，如今较历史高点已然“腰斩”，且跌破26.39港元的发行价。

资料显示，拓璞数控专注于高端智能制造装备，核心产品覆盖航空航天智能制造装备、紧凑型通用五轴机床、大尺寸碳纤维复合材料五轴机床，配套维修维护服务形成综合解决方案。公司在产品定义阶段与核心客户深度协同，服务航空航天、汽车、能源、医疗、造船等高端制造领域。根据灼识咨询报告，拓璞数控为中国航空航天五轴数控机床市场龙头，2025年市场份额达10.0%，位居行业第一。

股价持续疲软的背后，两大核心压制因素始终未解：

其一，上市估值提前透支，小体量盈利难撑高定价。尽管顶着国内航空航天五轴机床龙头的光环，拓璞数控的盈利底盘并不扎实：2025年公司归母净利润仅357.3万元，同比大幅下滑59.77%，盈利规模偏小的同时，盈利能力还在持续走弱。营收端同样显露增长疲态，2025年收入同比仅增长8.73%，相较2024年58.85%的高增速出现断崖式下跌，此前市场寄予厚望的高成长逻辑被显著弱化。

即便股价大幅回调，当前公司TTM市盈率仍高达2646.67倍，远高于港股工业、航天板块平均估值，叠加业务高度依赖航空航天赛道、订单存在周期波动，行业属性本应让市场给予周期股估值折价；但公司上市阶段估值提前透支，即便股价大幅回落，当前市盈率仍大幅高于板块平均，高估值压力并未消解。

其二，赛道偏离资金主线，个股流动性持续偏弱。当前港股存量资金高度集中于AI算力、半导体等热门赛道，五轴机床仅为AI产业间接受益的上游设备，缺少短线资金青睐。叠加次新股炒新资金离场后成交量持续走低，缩量阴跌进一步放大下行压力，市场观望情绪浓厚，买盘支撑不足。

整体来看，拓璞数控订单高增验证了航空赛道景气度，但并未解决其估值偏高、业务单一（2025年近90%收入来自航空航天智能制造装备）、流动性不足的核心问题。后续，该公司股价能否企稳修复，仍要看半年报利润兑现与新业务拓展进展。

对于投资者而言，这类次新股波动风险较高，需理性看待短期利好，关注基本面长期验证节奏。