日元贬值加剧，创40年新低！美元/日元突破162，后市如何研判？

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美元/日元突破162.0，高市早苗抛出14年超级投资计划

周二（6月30日）美元/日元延续自5月初来升势，时段内进一步攀升162.4，一举突破162.0水平，创40年来新高。今年以来日元兑美元累计下挫超3%。日本财务相片山皋月日内在内阁会议后就日元走势表示，将采取包括坚决应对在内的措施对市场加以制约，暗示有意干预汇市。

值得留意的是，日本政府与央行在4月下旬起一个月期间实施了买入日元抛售美元的干预，总额超过11万亿日元。另外，日本央行于6月16日将政策利率从0.75%上调至1%，达到1995年以来最高水平。市场并预期日央行将于今年底前仍可能再次加息，最快或于9月行动。

尽管日央行采取了一系列举措，但日元的贬值势头并未扭转。究其原因，周一（6月29日）日本首相高市早苗公布了一份面向该国经济的投资路线图，规划了巨额支出规模。该计划要求在截至2041年3月的14年间，总投资额超过370万亿日元（约合2.3万亿美元），其中仅人工智能(AI)和芯片领域就划拨了101.6万亿日元。

但不容忽视的是，日本政府债务规模超过GDP的200%，为主要经济体中最高，持续的财政赤字令外界对日本政府财政可持续性产生疑虑，进而压低日本资产及日元的吸引力。因此，日本首相高市早苗一向主张宽松货币政策，过去亦曾要求日央行行长植田和男在制定政策时，要充分考虑政府政策方向。

另外，日央行货币政策同样受到质疑，尽管日央行目前将利率上调至1%，但同时宣布自2027年4月起暂停缩减购债计划，将日本国债每月购买规模维持在约2万亿日元水平。市场普遍认为，每月2万亿日元的购债向市场持续注入流动性足以抵消加息的紧缩效应。

美日利差才是关键！美元/日元升势或将延续！

尽管日元持续贬值的原因众多，但笔者认为核心原因为美日利差差异。目前10年期美债收益率为4.37%，日本10年期债券收益率为2.69%。足够大的利差将支撑投资者借入日元，投向高息资产的套息交易持续运转。在套息成本与资金收益率仍明显偏向美元的环境下，日央行小幅加息难以扭转美元/日元的升势。

美、日利差：

图片来源于：tradingview

更重要的是，尽管国际油价有所回落，但上周四（6月25日）公布的美国核心PCE价格指数同比升至3.4%，均创近三年来新高，表明美国通胀威胁并未缓解。考虑到美国中期选举临近，美联储或难以采取降息举措，将利率维持高位将有助于留住跨境资金，并对美国科技牛市构成支撑。

因此，笔者认为美元/日元升势在中期选举结束前难以扭转，而一旦2026年全年美元/日元维持强势表现。投资者则需警惕日元进入了更长期的贬值趋势之中。

美元/日元技术分析：中期升势有望延续，上看165水平

美元/日元日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，美元/日元自2025年4月以来呈现明确的趋势上行当中，而当前一系列更高的高点表明上升趋势并未结束。若美元/日元后续有效突破163.0，则有望进一步反弹挑战165.0水平。若要扭转升势头，则需首先跌破161.0支撑。