【IPO追踪】大金重工（01081.HK）“入通”股价却跌6%，投资者因何不买账？

7月3日，国内风电装备龙头大金重工（01081.HK）迎来重磅利好：公司H股正式调入“港股通”标的名单，当日起生效。

这意味着，内地投资者可直接参与交易，市场普遍预期此举将扩大公司投资者基础、提升个股流动性。

但让市场意外的是，利好落地非但没撬动股价上涨，反而迎来资金抛售。截至当日发稿，大金重工H股下跌6.2%，报59.8港元/股，相较于66.4港元上市发行价，目前仍处于破发状态。

另一方面，大金重工（002487.SZ）A股则走出相反的行情，截至发稿涨幅为2.52%。

回顾过往走势，自6月5日登陆港交所以来，大金重工H股股价整体呈震荡格局。上市首日一度跌破发行价，此后股价就在57.1港元至66.95港元区间反复波动。

有分析指出，从技术面来看，大金重工作为上市不久的次新股，大多数股份仍处于限售锁定期，实际流通盘占比偏低，筹码供给极度稀缺，少量资金交易即可撬动股价出现大幅异动，这也是其上市以来日内波动偏大的核心原因。

以今日（7月3日）行情为例，截至发稿，该股振幅达10.04%，但换手率仅有0.24%，充分印证了流通盘过小导致的股价高弹性特征。

而本次“入通”利好反而下跌，也符合港股次新股常见的“利好出尽”行情逻辑。纳入港股通作为次新股的重要市场预期，早在上市前后便已被资金提前计价；一旦利好正式落地，前期潜伏的获利盘便借机兑现离场，叠加流通盘偏小的放大效应，抛压被进一步放大，最终形成利好落地反跌的走势。

从基本盘来看，大金重工的行业地位并不逊色。公司于2003年在辽宁省成立，为中国A股首家风电塔桩上市公司，核心业务涵盖海上风电装备研发与制造、远洋特种运输、船舶设计与建造、风力及光伏发电、风电母港运营等领域。凭借出海先发优势，2023年至2025年，大金重工以欧洲为主的海外市场收入占比从39.6%快速攀升至74.5%，成长为欧洲海上风电基础装备领域的头部供应商。

但高速出海扩张的背后，大金重工基本面的结构性隐忧也逐步凸显，这也是市场对其估值趋于谨慎的核心原因。

大金重工业务存在“双重集中”风险：一方面是区域高度集中，绝大多数收入来自欧洲市场，业绩基本面高度依赖当地海风装机节奏与政策周期；

另一方面是客户高度集中，2025年公司前五大客户合计贡献48.87亿元收入，占总营收的79.2%，对欧洲头部能源巨头依赖度偏高，单一客户订单波动便会直接冲击业绩。

机构也频频提示相关风险。国海证券日前指出，大金重工面临欧洲海风开发及政策推进不及预期、国际贸易壁垒增加、地缘冲突推高原材料成本、行业竞争加剧等多重不确定性；

国证国际也强调，大金重工海外收入主要来自欧洲市场，客户集中度偏高；以DAP模式交付的项目，执行及服务周期较长，对营运资金要求较高，存在波动风险。

长期来看，调入“港股通”确实能带来增量资金与流动性改善，但股价能否走出破发阴霾，最终仍要回归基本面。后续，欧洲订单持续性、业务分散化进展、盈利能力稳定性，才是决定其估值的核心。对于投资者而言，这只次新股高波动叠加行业周期属性，需警惕短期情绪扰动，关注基本面兑现节奏。