【IPO追踪】豪华投资者难撑场？大金重工（01081.HK）登陆港股惨遭破发

6月5日，港股市场迎来三只新股同日上市，分别是大金重工（01081.HK）（002487.SZ）、天辰生物-B（01779.HK）及龙丰集团（02290.HK）。

与此前备受资金热捧的新股相比，大金重工遭遇投资者“冷眼”，开盘后不久就破发，盘中一度跌超11%。截至发稿，跌幅收窄至5.8%，报62.55港元/股，总市值约为461.5亿港元。

本次IPO发行价为每股66.40港元，以每手100股计算，不计手续费，投资者每手账面浮亏约385港元。

大金重工H股的首日表现，与其A股近两年的强势走势形成鲜明对比。去年全年，公司A股累计上涨超150%，今年以来亦累计上涨逾24%。

在近期招股阶段，大金重工的市场热度已明显降温，远不及近期动辄获得上千倍认购的多数新股。

数据显示，其香港公开发售部分仅获得134.39倍认购。据Wind统计，在今年新上市的63只个股中，大金重工的公开认购倍数排在第52位，位列倒数第12。而今年以来获得千倍乃至万倍认购的企业多达35家，如BBSB INTL（08610.HK）（10,745.13倍）、丹诺医药-B（06872.HK）（9,015.11倍）、天星医疗（01609.HK）（7,823.13倍）。

不过，公司国际发售部分表现相对亮眼，获得10.68倍认购（计及发售量调整权前）。这主要得益于公司强大的基石投资者阵容，吸引了新加坡政府投资公司GIC Private Limited、高瓴资本、瑞银资产管理（新加坡）、泰康人寿、保诚（02378.HK）以及Millennium等知名机构参与。上述基石投资者获分配的发售股份数目合计4221.74万股，涉资逾28亿港元。

公司此次全球发售共计约1亿股（计及发售量调整权获悉数行使及于超额配股权获行使前），最终发售价定为66.40港元，募资所得款项净额约64.65亿港元。资金将用于深远海综合解决方案升级、欧洲总装基地投资与建设、全球研发中心等项目。

此外，公司超额分配的发售股份数目为1500.15万股，该超额分配可透过行使超额配股权、在二级市场以不高于发售价的价格购买、或透过递延交付等方式补足。若超额配股权获行使，公司将刊发公告。

大金重工于2003年在辽宁省成立，为中国A股首家风电塔桩上市公司。公司核心业务涵盖海上风电装备研发与制造、远洋特种运输、船舶设计与建造、风力及光伏发电、风电母港运营等领域。在风电板块，公司为全球大型海上风电开发商提供涵盖“建造+运输+交付”的一站式解决方案，这也是其核心收入来源。

公司的市场份额与行业稀缺性备受关注。根据弗若斯特沙利文数据，以2025年上半年单桩销售金额计，大金重工已成为欧洲市场排名第一的海上风电基础装备供应商，市场份额由2024年的18.5%提升至2025年上半年的29.1%。同期，以销售金额计，公司在中国风塔供应商中排名第五，市场份额为2.4%，而2024年则以4.4%的份额排名第三。

截至2025年6月30日，根据对若干竞争对手公开披露文件的审查，大金重工是亚太地区唯一实现向欧洲批量交付单桩的供应商。

作为在欧洲市场占据重要份额的国产风电装备龙头，公司在欧洲市场斩获颇丰。2023年至2025年，以欧洲为主的海外市场收入从17.15亿元（单位：人民币，下同）快速增长至45.97亿元，收入占比从39.6%攀升至74.5%，推动2025年整体总收入达到61.74亿元。

截至2026年3月末，公司风电设备海外在手订单总额达83.32亿元，主要得益于现有在手订单逐步转化为已确认收入。

公司盈利能力同样表现强劲。2023年至2025年，净利润分别为4.25亿元、4.74亿元、11.03亿元，净利率相应从9.8%升至12.5%及17.9%。

不过，大金重工的隐忧也较为明显。2025年，公司前五大客户合计销售金额为48.87亿元，占总销售金额的79.2%。加之公司近七成收入来自欧洲市场，客户集中与区域集中形成双重绑定，使得业绩基本面高度依赖欧洲头部能源巨头及单一区域政策周期，经营容错空间持续被压缩。

国海证券近期在研报中提示了相关风险，主要包括：1）欧洲海上风电开发不及预期；2）欧洲海风政策推进不及预期；3）国际贸易壁垒增加；4）地缘冲突带动原材料成本上升；5）行业竞争加剧。

国证国际也指出，公司海外收入主要来自欧洲市场，客户集中度偏高；以DAP模式交付的项目，执行及服务周期较长，对营运资金要求较高，存在波动风险。

若希望进一步了解大金重工的基本面解读及业务线分析，可查阅财华社过往相关报道《【IPO前哨】大金重工（002487.SZ）：“欧洲之王”的体面与隐忧》。