【IPO速递】果纳半导体冲刺港股：收入狂飙，创始人母子系美国国籍

半导体设备赛道正迎来新一轮上市热潮。近日，上海果纳半导体技术股份有限公司（下称“果纳半导体”）的招股书出现在港交所网站上，独家保荐人为国泰海通。

公司成立于2020年，短短六年内已完成6轮融资，2026年1月刚完成1.7亿元（单位：人民币，下同）的C轮融资，随即奔赴港股。

果纳半导体是一家智能半导体传输系统本土提供商，也是国内唯一能够提供规模化全流程智能半导体传输系统的本土企业。

根据招股书显示，公司专注于为半导体前道设备制造商及晶圆厂研发、制造及销售晶圆传输设备（包括EFEM、晶圆分选机等）及自动物料搬运系统（AMHS）。

根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，果纳半导体在中国2025年智能半导体传输系统市场及晶圆传输设备市场均位列国内企业第二，市场份额分别为2.7%及6.3%。更值得一提的是，在中国2025年12英寸晶圆制造领域晶圆传输设备市场，公司位居国内企业首位，市场份额为7.8%。

公司在招股书中表示，智能半导体传输系统技术壁垒极高，长期由美日企业主导。通过持续研发投入，公司已自主研发硬件与核心控制软件。

硬件方面，公司能够自主供应设备前端晶圆传输模块(EFEM)高达90%的关键零组件，使公司跻身国内业界的领先行列。

软件方面，果纳半导体已将软件能力扩展至全线产品组合，全线产品均已实现软硬件一体交付。

此外，公司于2023年12月收购了一家马来西亚公司，将产品组合延伸至半导体后端工序。

截至2025年底，果纳半导体累计客户超过120家，在中国前十大晶圆厂及前十大半导体设备制造商中的覆盖率达85%。2023年至2025年，客户净收入留存率持续超过140%，客户粘性较强。

财务表现方面，果纳半导体进入高速扩张、盈利拐点已至的阶段。

2023年至2025年，收入从1.33亿元增至3.09亿元，再到5.22亿元，三年翻了近3倍，复合增长率高达97.8%。

更关键的是利润端的变化，年内亏损从8182万元收窄至1273万元，净亏损率从61.4%骤降至2.4%。剔除可转换可赎回优先股公允价值变动等非现金项目影响后的经调整净利润，在2025年首次转正，达到1382.2万元。这意味着公司已正式迈过“增收不增利”的拐点。

然而光鲜的盈利数据之下，现金流状况并不乐观。截至2025年末，公司现金及现金等价物仅9327万元，流动比率低至0.6，短期偿付压力较大，这也是公司急于IPO的重要原因。

收入结构上，果纳半导体仍高度依赖晶圆传输设备，2025年该设备收入占比达73%，AMHS仅占2.6%。同年，封装设备收入占比已达8.5%、技术服务及其他占比为13.4%。

客户集中度是另一个不可忽视的风险，2023年至2025年，公司前五大客户收入占比分别为60.1%、84.6%及69.3%。单一最大客户收入占比已从2024年的59.4%降至2025年的39.8%，但集中度仍然偏高。值得一提的是，2026年以来公司已获得16名新客户，客户结构正在逐步优化。

果纳半导体的创始人、董事会主席兼CEO叶莹拥有超过20年半导体行业经验，曾在中芯国际（688981.SH）（00981.HK）担任人力资源经理。其子Stephen Jin现年27岁，担任非执行董事。值得注意的是，招股书资料显示，叶莹母子二人均已更改国籍为美国国籍，执行董事Gong Liguang也持有美国国籍。

股东方面，叶莹透过宁波硅蓝、上海仕芯、上海竺世及上海皓棠有权行使公司约54.74%投票权，为公司控股股东。公司背后还站着苏州纽尔利（持股6.04%）、鼎峰实体（持股2.91%）、珠海弘微（持股2.69%）、西上海（605151.SH）以及江丰电子（300666.SZ）等投资者。

行业前景方面，中国智能半导体传输系统市场规模已由2021年的70亿元增长至2025年的146亿元，预计到2030年将增至272亿元。对于募资用途，公司计划用于研发创新、产能提升、并购投资及补充营运资金。

总体来看，果纳半导体在12英寸晶圆传输设备领域已确立本土龙头地位，技术自主可控，客户粘性强，且已实现经营层面盈利。但客户集中度、流动性压力、以及实控人美国国籍可能带来的地缘政治风险，仍是悬在头上的几把剑。上市之后，公司能否在规模扩张的同时优化财务结构，将决定其长期投资价值。