【IPO追踪】蓝思科技（06613.HK）并购巨腾国际，AI硬件野心浮现

5月18日，蓝思科技（300433.SZ）投下一枚重磅炸弹——公司发布公告，拟收购巨腾国际（03336.HK）约27.81%已发行股份，总代价约为7.34亿港元，相当于每股2.20港元。

完成本次股份收购后，蓝思科技还将依规向巨腾国际全体股东发起附条件自愿全面现金要约，顺利落地后将合计持有其超50%投票权，正式成为控股股东。

巨腾国际是全球领先的笔记本及手持设备外壳制造商，在金属冲压、CNC精密加工、表面处理等环节拥有全制程垂直整合能力，在中国大陆、越南等地区建有成熟的生产基地。

随着AI端侧硬件进入爆发期，国际大客户2027年新机型有望大范围采用3D玻璃与钛金属材质，首款AI眼镜也有望于2027年亮相。有分析人士指出，蓝思科技此次收购，或是为迎接这场硬件革命所做的前瞻性产能储备：通过整合巨腾国际的产能，将自身高毛利的AI硬件订单有效导入，从容应对即将到来的海量订单。

值得注意的是，蓝思科技董事长周群飞近期受邀出席中美高层会晤期间的国宴，与马斯克、黄仁勋及库克见面，这背后释放了中美高科技产业深化合作的积极信号，也为本次并购增添了宏观层面的加持。

资本市场走势也给出了反馈。5月19日截至发稿，巨腾国际（03336.HK）大跌24.69%，股价跌至3.05港元/股，向上述并购价格靠拢。蓝思科技（300433.SZ）今日微涨0.31%，与此同时，港股的蓝思科技（06613.HK）微跌1.44%。蓝思科技登陆港交所不足一年，此前曾一度破发，近期出现一波反弹，股价在发行价上方，背后机构资金的分歧不小。

业绩层面，根据公司A股公告，蓝思科技2026年一季报并不亮眼：营收141.40亿元（人民币，下同），同比下滑17.13%，净亏损1.50亿元，由盈转亏。短期业绩阵痛是客观存在的，这或许也导致公司股价的徘徊，投资者观望情绪浓厚。

展望后市，国信证券研报认为，蓝思科技正处在新旧动能转换的关键时期，公司持续在AI服务器、具身智能机器人、商业航天等新兴领域进行战略投入，各项新业务进展顺利。AI服务器方面，公司通过供应链整合快速获得海内外客户认证及液冷散热系统集成能力，加速扩产迎接订单落地；机器人方面，公司已为多家头部客户批量交付人形机器人整机及核心模组，组装出货规模位居行业前列。

结语——

综合来看，蓝思科技在AI端侧硬件浪潮下布下的这颗棋子意味深长。但短期业绩承压与长期战略之间的时间差，正是市场分歧的核心所在。对于投资者而言，既不必因一季报的亏损过度悲观，也需对产能整合的过程保持一分耐心。