【IPO追踪】沃尔核材（09981.HK）深陷破发，AI故事能否撑起未来？

5月14日，沃尔核材（09981.HK）港股继续下挫，截至发稿，公司跌3.86%，报15.45港元/股，逼近前期低点，市值216.3亿港元。考虑到20.09港元/股的港股发行价，公司目前深陷破发困境。

与此同时，今日A股的沃尔核材（002130.SZ）下跌3.66%，报22.93元，近20交易日股价累跌8.75%。

目前，沃尔核材A股较港股溢价41.65%，意味着其港股价格较A股便宜了四成。

作为热缩材料与高速铜缆龙头，沃尔核材此番港股破发，折射出市场对短期基本面的担忧情绪。

此前沃尔核材披露2026年一季报，呈现增收不增利的尴尬境地。根据其A股公告，一季度公司实现营业收入20.32亿元（人民币），同比增长15.52%；归母净利润2.31亿元，同比下滑7.63%，呈现“增收不增利”的尴尬局面，且较2025年四季度约3.22亿元环比下降约28%，盈利增速明显放缓。

具体来看，多重压力集中显现：今年一季度，公司高毛利电力高压、风电业务收入下滑；原材料涨价未传导至终端，导致综合毛利率下降；一季度公司销售、管理、研发费用同步攀升，叠加美元、港币汇率波动导致汇兑损失扩大，财务费用同比激增390.27%，显著侵蚀利润。

面对原材料价格的波动，沃尔核材于5月11日在互动平台回应投资者提问时表示，公司积极关注铜等原材料的价格波动。公司大部分以铜为主要原材料的产品定价会参照铜价合理浮动，同时公司将择机开展铜、银等原材料产品的期货套期保值业务，以对冲价格波动风险，保障主营业务的稳健发展。

即便如此，公司公司面临短期的业绩压力是不争的事实，这或许也是拖累股价下行的重要因素。但也有观点指出，沃尔核材长期受益于AI算力、新能源产业链需求，长期前景无虞，公司股价何时能企稳修复，值得持续跟踪。

华泰证券研报曾指出，一季度综合毛利率为30.46%，同比下降2.07pct，主要系高毛利电力高压产品及风电业务的原材料价格上升未传导至产品价格，预计未来高毛利率的高速通信线产品快速增长有望拉升整体毛利率。该行指出，看好公司高速通信线业务受益海内外AI短距互联需求增长，公司具备核心设备卡位优势，有望迎来份额提升+客户拓展的双重逻辑。