为什么谷歌是2026年“七巨头”中的首选投资

TradingKey - 投资者对人工智能（AI）公司的看法发生了转变。最初对扩大 AI 应用投资的热潮（AI 炒作）已经告一段落，投资者目前正在寻找证据，证明 AI 技术能够通过足够稳健的产品和基础设施创造价值，从而在炒作周期结束后依然屹立不倒。

Alphabet Inc. (GOOG) (GOOGL)在“美股七巨头”中是一个强有力的选择，因为除了拥有极其成功的核心产品（搜索引擎）外，它还在 AI 生态系统的所有环节建立了独特的垂直整合，从定制芯片开发、云计算，到通过面向消费者的应用程序将 AI 研究和技术变现。

Alphabet 的实力远强于微软 (MSFT) 或亚马逊 (AMZN)，这是由于其无与伦比的数据优势，且在对比散户投资者对这些公司未来前景的看法时，其估值也更具吸引力。

谷歌的财务韧性与估值优势

到2026年，这就是为什么相对于竞争对手，你更需要持有 Alphabet 的股票。对比 Alphabet 的估值与其长期增长潜力，基于 2026 年的盈利预测，Alphabet 的远期市盈率（P/E）约为 27 倍，而微软的市盈率通常至少在 30 倍（或更高）。预计 Alphabet 的年化盈利增长率将达到 15%。

Alphabet 是如何保持财务稳健的？事实上，Alphabet 雄厚财力的源泉在于其广告业务。Google Services（包括广告业务）单季广告销售额刚刚创下 870 亿美元的纪录，同比增长达 14%。由于广告业务是 Alphabet 的“现金牛”，使其在无需承担巨额贷款的情况下即可大力投资人工智能，从而形成了一个对 Alphabet 愈发有利、而对 Meta (META) 愈发不利的良性循环。与在 AI 领域投入数十亿美元却在各市场几乎没有产生收入的 Meta 不同，Google 推出了“AI Mode”和“AI Overviews”等人工智能产品，并称其显著提升了用户参与度。已向全球多个地区逾 1 亿用户推出的“AI Mode”使用量已使搜索次数近乎翻倍，这为未来这些搜索查询相关的变现机会提供了可能。

谷歌在云计算竞赛中超越一众巨头

“云计算竞赛”在短短几年内（到2026年）已从“谁拥有最多的云存储？”演变为“谁拥有最出色的、基于人工智能的可扩展基础设施”。尽管 AWS 和 Azure 以显著更高的市场份额占据主导地位，但 Google Cloud 已成为三者中增长最快的云服务提供商。截至2025年第三季度，GCP 的营收同比增长预计在34%至36%之间，而 AWS 的同比增速仅为19%至20%左右。Azure 也实现了34%的强劲增长，但其增长的最大驱动力（占比约15%以上）来自其人工智能解决方案。Azure 核心基础设施业务的成熟度显而易见，因为其大部分增长目前正由人工智能这一细分领域驱动，而该领域的需求已经达到了白热化的程度。

这一情况的核心在于 RPO（剩余履约义务）或云服务积压订单。到2025年底，Alphabet 的 RPO 达到1550亿至1570亿美元，仅在2025年第三季度这一个季度内就增长了近46%。云服务积压订单的爆发式增长表明，企业正将其大部分（即便不是全部）核心长期业务运营迁移至 GCP，而不仅仅是“试用” Google 提供的人工智能服务。与正应对更成熟且增速较慢的业务基数的 AWS 相比，这为投资者提供了更高维度的未来营收可见度。

谷歌实现运营效率提升与利润率扩张。

在将 Google Cloud 云服务的盈利水平与作为成熟“现金奶牛”的 AWS 进行对比时，一个普遍的批评点曾围绕其云服务的盈利亏损。而在 2026 年，情况发生了逆转。截至 2025 年第三季度末，Google Cloud 服务的营业利润已超过 36 亿美元，创下历史新高。

Google Cloud 的营业利润率在一年内从 11% 以上增长至 21% 以上，是整个行业中最为显著的利润率增幅。从绝对值来看，AWS 的营业利润率高于 Google，约为 33%。然而，AWS 的相对营业利润率已经下降，这是由于 AWS 云服务陈旧的非 AI 硬件以及极其昂贵的 Nvidia(NVDA)GPU 对其营业利润率造成的巨大损害所致。与微软和亚马逊的利润率相比，Google 的利润率受到的负面影响较小，因为 Google 垂直整合了其自有的张量处理单元（TPU）。

谷歌具备AI原生基础设施优势

到2026年，市场已经意识到各大AI云之间的差异已经显现。虽然Microsoft Azure更像是一个OpenAI的“包装器”，而AWS则通过Bedrock充当模型的“超市”，但Google Cloud提供了最广泛且最优质的产品。Vertex AI是唯一真正全面、高度集成且统一的AI堆栈，因为它是唯一在同一个全球高速基础设施上将全面的AI与分析功能相结合的产品。

Gemini 3被认为“出色到令人震撼”，因此，GCP在Google AI智能体领域占据了领先地位。此外，Google Cloud的自研芯片实现了更低的总拥有成本。值得注意的是，超过70%的现有Google Cloud客户目前正在使用其AI产品，这为投资者提供了生态系统具有深度“黏性”的重要信号。

谷歌通过自研芯片与AI模型实现的垂直整合

得益于“Ironwood”（TPU v7）定制AI芯片，Alphabet从长期来看能够有效抵御利润率侵蚀。尽管亚马逊正在通过Trainium 3芯片取得进展，但谷歌拥有十年的先发优势，并提供更出色的、软硬件协同设计的TPU。到2026年，这些TPU的性价比将是Nvidia GPU平均水平的四倍，在AI推理任务中价格更低且性能更强。

得益于这种垂直整合，谷歌运行Gemini以及其他大规模AI模型的效率高于竞争对手。对投资者而言，这意味着随着AI服务需求的增长，Alphabet将能够以更低的成本提供服务，同时获得更高的利润率。考虑到AI计算成本正在飙升，并已成为科技巨头支出的重要组成部分，这是最为关键的因素。

谷歌的垄断地位存疑吗？

在过去几年中，Alphabet 面临的一个主要压制因素是反垄断拆分的风险，特别是涉及 Chrome 浏览器和 Android 操作系统。但 2025 年底的法律裁决实际上消除了这一“尾部风险”。法院驳回了司法部剥离 Chrome 的诉求，转而制定了要求 Google 与竞争对手共享部分搜索数据的规则。

这一结果对 Alphabet 而言是巨大的利好。它维护了公司的“专有生态系统”，分析师和投资者已将其视为坚不可摧的壁垒。随着拆分风险基本化解，此前压制 Alphabet 股价的“监管折价”正在消退，该股有望大幅攀升——一些分析师预测到本十年末其股价将达到 600 美元。

谷歌是科技七巨头 (MAG 7) 中的中性标的。

该公司盈利增长的前景从当前的市场份额分布中得到了进一步印证——AWS占据31%，Azure占据25%，而Google Cloud仅为13%——这将成为Alphabet 2026年看涨逻辑的基础。由于起步基数较小，且在关键垂直领域的增长速度几乎是其主要竞争对手的两倍，Google Cloud拥有最广阔的机遇。随着Google Cloud开始在Alphabet的营业利润中贡献更大份额，市场可能会开始对Alphabet进行重新估值。

对大多数投资者而言，Alphabet在“七巨头”中是一个相当中性的投资选择。它既具备初创企业由AI驱动的潜在增长力，又拥有成熟企业的稳定性和现金流。虽然Nvidia是无可争议的硬件霸主，Microsoft主导着企业软件市场，但Alphabet恰好介于两者之间，通过其搜索业务把控互联网入口，并通过Google Cloud构建面向未来的基础设施。考虑到当前的市况及其清晰的AI变现路径，Alphabet无疑是最合乎逻辑的选择。