Nebius (NBIS) 2026年股价预测：NBIS股价能否翻倍？

TradingKey - 2025年，Nebius Group (NBIS)经历了一段惊人的历程，其股价在此期间上涨了约200%（自去年同期以来已飙升逾三倍），但目前较2025年10月的高点下跌了近30%。这为2026年埋下了伏笔，届时市场预期将决定NBIS到2026年底是实现两倍的增值，还是贬值一半。

虽然许多投资者仍看好人工智能技术的投资，但他们也期待获得切实的投资回报。随着步入2026年，投资者可能会将NBIS视为一项风险承受能力较低的高风险投资。

什么是 Nebius (NBIS)？

在俄乌冲突及随后的制裁将公司拆分为俄罗斯和非俄罗斯资产之前，Nebius 曾是 Yandex 的子公司，而 Yandex 被誉为“俄罗斯的 Google”。在通过重组将 Nebius 从 Yandex 剥离后，Nebius 作为一个新成立的公司将业务迁往阿姆斯特丹，并从之前的业务模式转型为人工智能 (AI) 基础设施领域，提供全栈解决方案。

Nebius 拥有自营和租赁的数据中心，并配备了最先进的 GPU。该公司拥有大量客户，包括 Meta Platforms 和 Microsoft，这些客户已与 Nebius 签署了多年期合同，从而使其能够直接对接超大规模云服务商的需求。

Nebius 在芬兰运营其主要的首个自有数据中心，并通过在美国（具体为堪萨斯城）、法国和冰岛的托管设施提供额外容量。目前，Nebius 正与 DataOne 合作，在新泽西州瓦恩兰开发一个定制化租赁设施，并已在英国签署了一份新的托管合同，从而扩大了 Nebius 处理 AI 工作负载的地理覆盖范围。

Nebius 通过将托管软件服务、数据中心以及针对 AI 训练、教育技术和机器人技术的定制解决方案相结合，使其在包括 CoreWeave 在内的云 GPU 解决方案提供商中脱颖而出。这种能力的结合使 Nebius 能够将自己定位为 AI 基础设施的全栈提供商，而不仅仅是一个 GPU 算力处理商。以及 Dell。

Nebius 股票为何在 2025 年飙升超过 200%？

Nebius订单簿的增长确认了其在第三季度的履约情况，同时其签约电力计划增加至2.5吉瓦以上（此前预测为1吉瓦），这既突显了可用产能的稀缺性，更重要的是为未来生产的可预见性或预测提供了前瞻性指标。

Nebius在2025年第三季度表现惊人，年化营收较2024年增长355%，达到1.46亿美元。今年前九个月，Nebius的总营收约为3.02亿美元。

与目前1.46亿美元的营收相比，2026年12月的增长潜力为Nebius提供了巨大的发展机遇，同时也反映出当前超过200亿美元的未履约销售订单积压正向营收转化。

Nebius预计全年营收将在5亿至5.5亿美元之间；然而，该公司估计年度经常性收入（ARR）为9亿至11亿美元，显著高于其现有基数，这表明其持续增长将开始提速，以满足整体合约承诺量。

管理层预计，到2026年12月，ARR将达到70亿至90亿美元，至少是目前净营收的七倍；因此，公司需要进行必要的快速扩张。公司表示，这一计算出的ARR值表明，其正通过将最后一个月的营收进行年化处理，来预测2027年的总营收。

分析师预测，Nebius 2027年的营收约为78亿美元，较2024年的复合年增长率（CAGR）约为305%；他们还预计调整后EBITDA将在2026年转正，并在2027年超过50亿美元。这说明公司正从现金消耗阶段平稳过渡到经营杠杆阶段。

Nebius股价有望在2026年翻倍吗？

Nebius增长的局限性本质上在于公司数据中心的容量。Nebius目前已租出所有可用数据中心空间，并计划到2026年底将其容量从目前的220兆瓦扩大到800兆瓦至1吉瓦（最高可达920兆瓦）之间。这一容量增长应能使Nebius兑现其超过200亿美元积压订单中的大部分营收。

然而，建设AI基础设施的短期现实需要大量资金，这迫使该公司保持高支出模式以履行现有合同，从而导致短期利润率维持在较低水平。

如果满足以下条件，Nebius股价在2026年的涨幅有望高达200%：资金持续流入AI相关基础设施；公司能兑现其积压订单中的很大一部分（超过200亿美元）；公司能将总装机容量从220兆瓦（220MW）提升，在年底前实现800兆瓦至1吉瓦的目标；最后，公司能够以对投资者有利的条款进行债务融资。

如果Nebius能够以此规模转化其积压订单，他们将证明其营收305%的预期复合年增长率（CAGR）不仅仅是暂时的势头，实际上反映了Nebius产生运营杠杆方式的重大转变。

另一方面，如果风险偏好下降，或者股份稀释导致的更高成本以及债务驱动成本的增加令投资者望而却步，2026年的估值增长也可能回吐2025年的大部分涨幅。

Nebius 值得投资吗？解析 NBIS 股票潜力

尽管Nebius在截至9月30日的季度实现了1.46亿美元的营收，同期净亏损1.2亿美元，但公司预计2024年调整后EBITDA亏损将达2.66亿美元。预计亏损将持续至2025年，这反映了其扩张阶段的高昂成本。

Nebius目前的市销率（P/S）远超传统标准且处于高位，根据各项数据快照，其交易价格约为销售额的60至64倍，而Nasdaq综合指数的平均水平约为5.5倍。这意味着执行层面几乎没有容错余地。若按242亿美元的企业价值（EV）及明年预估销售额的约7倍进行估值，其前景与反映滞后数据的市销率指标截然不同。

公司建设资金也面临压力。截至二季度末，Nebius现金总计48亿美元，而总债务达46亿美元。例如，建设一个1吉瓦的数据中心约需100亿美元，另需200亿至300亿美元采购芯片。因此，公司必须在首个站点完工后立即融资，以弥补多站点扩张的资金缺口。

Nebius未来几年将通过至少三种融资方式（公司债、资产抵押融资、股权）筹资，这将产生更高的利息成本并稀释股权。若投资者风险偏好下降，则会增加债务规模，进而导致利息支出增加及股份稀释。

投资者已对债务融资驱动的AI扩张感到不安，尽管Nebius产能满负荷且营收增长迅速，但其股价的大幅下跌便证明了这一点。

核心投资逻辑在于未来AI需求的持续性、融资成本以及产品执行效率，这些因素最终将决定Nebius股价是在2026年翻倍，还是在市场情绪转变时回落。

Nebius Group 股票现在值得买入吗？

在考虑是否投资于处于超高速增长路径上的 Nebius 时，投资者应将其与当今历史上已确立地位的 AI 基础设施公司（Supermicro、Nvidia 和 Dell）进行对比，并权衡这些公司股票各自的风险与回报。

Nebius 是一项极具投机性的投资，尚未实现盈利，且高度依赖通过大规模融资筹措资金。相比之下，对于注重价值股的投资者，Supermicro 拥有更具吸引力的切入点。其目前的交易价格约为明年预期销售额的 1 倍，营收增长率接近 65%，对于那些因考虑到 Nebius 目前约 60 倍的历史市销率而对投资该股犹豫不决的投资者来说，其估值更为“清晰”。

Supermicro 还通过开发和制造 AI 优化服务器，并领先于规模更大的竞争对手率先向市场推出液冷系统，从而利用了新兴的 AI 服务器市场；同时，该公司确保了 Nvidia 顶级数据中心 GPU 的稳定供应，根据 ABI Research 的数据，这使其在 2024 年占据了专用 AI 服务器市场约 9% 的份额。

对于偏好较低波动性的投资者，建议将 Nvidia 和 Dell 作为 AI 相关股票的替代投资选择。

Nvidia 作为 GPU 的顶级供应商（特别是针对 Nebius 等大型集群运营商）具有高利润潜力，而与此同时，Dell 拥有高达 184 亿美元的服务器积压订单（创纪录），并在 AI 服务器领域占据了 20% 的最大市场份额。因此，尽管 Nebius 将需要利用较不利且可能具有稀释性的股权和债务结构来为其数十亿美元的业务扩张融资，但这两家公司都能以低得多的资产负债表杠杆从 AI 趋势中获利。

Dell 预计今年 AI 服务器的营收将增长 150%，达到 250 亿美元，并在 10 月 31 日（2026 财年第三季度）录得 184 亿美元的历史性积压订单，其管理层表示，为期五个月的 AI 服务器订单流水是该积压订单额的数倍，预示着市场将持续走强。

Dell 的交易价格约为营收的 0.8 倍，兼顾了增长和价值，为那些可能认为 Nebius 股票太贵或过于依赖融资渠道的投资者提供了更令人安心的投资逻辑。

对于 NBIS 而言，重大事件将在 2026 年发生；在此期间，NBIS 必须将 2.5-gig 的促销转化为约 70 亿至 90 亿美元的年化业绩，而最大的挑战是避免价值被过度稀释。

对于那些认为 Nebius 有足够余地扩大其“全栈”软件业务模式的人来说，该股票存在巨大的上涨空间；然而，对我们大多数人来说，仍然感到左右为难：一只被推崇为 AI 先锋的股票所体现的权衡，确实能与 Supermicro、Nvidia 等公司稳健的资产负债表相提并论，以及