【IPO追踪】鸣鸣很忙通过聆讯！超20亿商誉悬顶，前景可期？

根据1月6日的消息，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（简称“鸣鸣很忙”）披露了聆讯后资料集。

这也意味着鸣鸣很忙已经通过港交所上市聆讯，港股市场即将迎来“量贩零食第一股”。

业绩迎来持续飙升

鸣鸣很忙是国内领先的食品饮料零售商，拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两个品牌。截至2025年9月末，公司拥有由19517家门店构成的网络，覆盖中国28个省份和所有线级城市，且门店网络中约59%的门店位于县城及乡镇。

鸣鸣很忙的产品主要包括（i）烘焙食品、（ii）饼干、（iii）坚果及籽类、（iv）休闲膨化食品和速食、（v）休闲熟食食品、（vi）糖果、巧克力和蜜饯及（vii）饮料。截至2025年9月30日，鸣鸣很忙的在库SKU合共3997个，其一般要求每家门店保持最少1800个SKU。

业绩方面，鸣鸣很忙表现十分亮眼。数据显示，2022年至2024年，公司的收入从42.86亿元（人民币，下同）跃升至393.44亿元，三年复合增速达203.0%；同期经调整净利润从8149.5万元增长至9.13亿元，三年复合增速达234.6%。

截至2025年9月30日止九个月，鸣鸣很忙录得GMV 661亿元，较2024年同期增长74.5%，超2024年全年。在此基础之上，2025年前三季度，鸣鸣很忙的收入同比增长75.2%至463.71亿元；经调整净利润同比大幅增长240.8%至18.10亿元。同期经营现金流净额达21.89亿元。

一些问题仍值得关注

虽然业绩在持续飙升，但鸣鸣很忙仍然存在一些问题。

例如，鸣鸣很忙是由“零食很忙”和“赵一鸣零食”于2023年11月合并组成，因此公司账上有22.50亿元的商誉，主要系赵一鸣收购事项所致。目前这笔商誉保持不变。

但是，鸣鸣很忙所处的行业比较“卷”，一旦后续发展不及预期，可能会导致商誉减值。

此外，鸣鸣很忙的经营规模及业务模式要求公司有效管理大量存货。截至2022年、2023年及2024年12月31日，鸣鸣很忙的存货为2.0亿元、6.32亿元、16.74亿元。到了2025年前三季度，存货进一步飙升至24.91亿元。

不难发现，鸣鸣很忙的存货增长很快，如果未能有效管理这些存货，公司可能面临更高的存货滞销、存货价值下跌及大量存货减值等风险。

总的来看，鸣鸣很忙是存在一些潜在的风险点，上市之后相关情况是值得投资者留意的

结语

值得注意的是，在经过一段时间的分化之后，近日港股市场的新股表现不错，壁仞科技（06082.HK）、英矽智能-B（03696.HK）、诺比侃（02635.HK）等多股迎来上涨。

作为业内具有高知名度的龙头企业，鸣鸣很忙上市之后的股价表现也有值得期待的地方。