联手阿斯利康，超20亿美元潜在对价！加科思为何不涨反跌？

2025年以来，创新药企BD交易持续火热。

对外授权作为创新药出海的主要模式，可助力创新药企业实现“资金回流”与“全球化布局”，同时也有助于快速推进临床试验。

在此热潮之下，加科思-B（01167.HK）也积极布局，于12月21日重磅官宣，其非全资附属公司北京加科思与AstraZeneca AB（阿斯利康）已订立许可与合作协议，以开发及商业化泛KRAS抑制剂JAB-23E73。

根据协议约定，阿斯利康将获授予一项独家许可，以在全球范围(除中国外)研究、开发、注册、制造及商业化泛KRAS抑制剂JAB-23E73，并承担与其进一步开发及商业化相关的所有成本与活动。中国市场则由双方联合开发、共同商业化合作。

根据协议，北京加科思有权从阿斯利康收取1亿美元的首付款。若达成若干开发、监管及商业里程碑，还有资格获得额外潜在总对价最高达19.15亿美元的里程碑付款。此外，许可产品成功商业化后，北京加科思将有权依据许可产品净销售额，获得分层特许权使用费。

资料显示，JAB-23E73是一种效力极高且口服生物利用度良好的泛KRAS（开启/关闭）抑制剂，对KRAS具有很强的选择性，从而避免对HRAS和NRAS的抑制作用。该药物针对携带KRAS基因变异的晚期实体瘤患者的I期临床试验目前已在中国和美国开展。未来将逐步拓展适应症至胰腺癌（PDAC）、非小细胞肺癌（NSCLC）、结直肠癌（CRC）等KRAS突变相关实体瘤。

此外，根据协议，阿斯利康将负责中国以外市场许可产品进一步开发、监管事务及商业化相关主要活动及相关费用，加科思负责提供技术支持；而在中国市场的开发成本需双方共同承担。

加科思认为，此次订立许可及合作协议，符合公司及其股东的整体最佳利益。公司亦将借此机会，通过其创新的合作模式，进一步加强其全球合作网络，并最大化公司技术平台的科学及商业价值。

然而，这一看似重磅的利好消息，却未得到资本市场的积极回应。12月22日，加科思-B（01167.HK）股价一度大跌17.2%，截至发稿前跌幅为13.58%，报7.83港元/股。

分析指出，今日加科思股价大跌，背后或是市场对其产品商业化落地能力及公司盈利能力的审慎评估。

JAB-23E73当前仅处于I期临床阶段，后续临床进程及商业化仍有很长一段路要走，存在一定不确定性。加科思亦提醒，公司最终将成功开发、上市或商业化JAB-23E73。公司股东及潜在投资者于买卖本公司股份时务请审慎行事。