AI算力板块三季报亮眼，股价竟纷纷跳水！

就在海外英伟达（NVDA.US）市场站上5万亿美元之际，国内的算力板块也陆续披露三季报，这无疑吸引了众多投资者的关注。

具体来看，万亿巨头工业富联（601138.SH）公布，公司前三季度实现营收6039.31亿元，同比增长38.40%；归母净利润达224.87亿元，同比增长48.52%。今年前三季度营收和净利润均接近去年全年水平，创同期历史新高。

第三季度，工业富联营收达2431.72亿元，同比增长42.81%；归母净利润单季度首次突破100亿元，达103.73亿元，同比大幅增长62.04%。

在这份“炸裂”成绩单背后，是AI算力需求喷发下的代工红利。

有分析认为，全球AI产业发展、巨头的资本开支带动了上游算力服务器的供不应求，工业富联作为上游“卖水人”，具备AI全产业链垂直整合能力，同时公司还是AI芯片巨头英伟达的合作方，自然赚的是盆满钵满。

工业富联在公告中亦表示，由于AI提振需求表现，业绩成长强劲。其中，2025年前三季度，公司云计算业务营业收入同比增长超过65%，第三季度单季同比增长超过75%，主要受益于超大规模数据中心用AI机柜产品的规模交付及AI算力需求的持续旺盛。

10月30日早盘，工业富联股价走强，继续刷新历史新高，然而随后却震荡跳水，截至发稿，公司下跌1.2%。

今年4月上旬以来，工业富联“大象起舞”，至今累计涨幅超过400%，成为妥妥的“大牛股”，其市值也突破15000亿元，机构散户趋之若鹜。

有市场人士认为，市场对工业富联的增长早有预期，目前公司动态市盈率超53倍，考虑到其代工的商业模式，估值水平比较高，叠加近期海外关于AI泡沫的讨论甚嚣尘上，部分A股资金纷纷止盈，选择落袋为安，这或是工业富联股价滞涨的主要原因之一。

被视为“易中天”概念的光模块巨头亦披露三季报，整体表现不俗，这背后揭示出整个AI、算力产业链的如火如荼。

其中，新易盛（300502.SZ）公布，公司前三季度实现营收165.05亿元，同比增长221.70%；归母净利润达63.27亿元，同比增长284.37%。第三季度，新易盛营收达60.68亿元，同比增长152.53%；归母净利润达23.85亿元，同比大幅增长205.38%。

此外，天孚通信（300394.SZ）公布，公司前三季度实现营收39.18亿元，同比增长63.63%；归母净利润达14.65亿元，同比增长50.07%。第三季度，公司营收达14.63亿元，同比增长74.37%；归母净利润达5.66亿元，同比大幅增长75.68%。

目前中际旭创（300308.SZ）暂未披露，但券商预测均较为乐观。

有分析指出，当前AI产业高速发展，相关算力需求迎来爆发式增长，而光模块是数据传输的基础部件，其景气度自然超预期，来自科技巨头包括英伟达（NVDA.US）、谷歌（GOOGL.US）、亚马逊（AMZN.US）、阿里巴巴（09988.HK）的资本开支不断增加，而国内在光模块制造领域的优势凸显，相关产业链企业订单接到手软。

然而，与工业富联类似的是，相关公司股价表现不力。截至发稿，天孚通信大跌9.9%，新易盛大跌6%。

上述明星个股的调整，或许反映出当前市场对于算力的分歧，在连续数倍的涨幅之后，算力板块在高估值下或许需要“冷思考”。

中欧数字经济的基金经理认为，经过前期较大幅度的上涨，AI板块整体估值已不再处于低位区间，部分热门概念股的估值甚至包含了对未来多年高速成长的乐观预期。当前投资机遇与风险并存，机遇在于AI技术正处于加速迭代和商业化落地的黎明期，产业天花板极高。但风险在于，高估值意味着对业绩兑现的要求更为苛刻，也更容易受到市场情绪、流动性及宏观因素变化的冲击，板块波动性会显著加大。