“成败在此一举”的英伟达Q2财报前，华尔街分析师有话讲

TradingKey - 人工智能浪潮领头羊英伟达Nvidia(NVDA)即将公布自然年2025年二季度财报，这被视为“全市场最重要的财报”，因为英伟达的业绩将展示AI需求和交易的热度是否“名副其实”。

据TradingKey统计的数据，分析师预计英伟达在2026财年二季度营收年增53%至460亿美元，每股盈利（EPS）年增51%至1.01美元，两项关键财务指标增速双双超过50%的预期凸显AI需求依然处于高速增长轨道。

从增速上看，英伟达业绩增长势头已不如从前那般惊艳——去年二季度营收增速122%、每股盈利增速151%。造成英伟达增速从三位数到两位数的放缓的原因复杂，包括增长趋于成熟的自然表现、美国政府对关键市场中国出口管制和Blackwell产能受限等。

但Evercore ISI分析师预计，英伟达的增长可能会在50%左右触底，这将有助于吸引更多动量投资人并转化为多重扩张。

从初始的“客户烧钱”需求看，包括微软、亚马逊和谷歌等核心客户继续扩大资本支出以支持AI基础设施建设。

Wedbush分析师Matt Bryson表示，已宣布的超大规模支出增长将很大程度上建立AI能力，尤其最终会流向英伟达。

从需求真正落地的角度看，即GPU产品部署至ODM厂商设计和生产的服务器中，包括鸿海等公司的产能和业绩扩张间接反映上游GPU出货的加速兑现。

KeyBanc Capital Markets提到，鉴于服务器GB200机架制造良率不断提高——预计达到85%，相信机架出货量有望在四季度达到1.5万至1.7万台，Blackwell机架全年出货量达到3万，超过此前预估的2.5万。

Baird观察到，7月GB200出货呈现加速态势，预计这一动能将持续至明年，即将推出的GB300将会在性能上实现重大升级。

Stifel则提醒道，超大规模云端支出能否持续、中国市场供应受限和GB300初期放量可能带来的毛利压力都将成为考验英伟达增长势头成色的重要风险因素。

在摆脱美国对华芯片出口管制的束缚后，英伟达的中国市场目前仍面临被川普政府强行抽取15%营收和中国官方敦促中企避免使用Nvidia产品的挑战。

摩根士丹利分析师表示，由于中国市场销售前景存在重大不确定性，英伟达本次将发布的业绩指引可能会比市场预期更加保守。

不过整体而言，Baird和Stifel分析师均强调，英伟达在AI基础设施的领导地位“难以撼动”。 Loop Capital认为，人工智能技术正在进入AI应用下一波“黄金浪潮”，英伟达将仍然处于下一波需求远超预期的重要阶段的最前端。

虽然分析师整体对这份财报持有“正面”的预期，但据日经新闻援引专业人士观点报道称，若英伟达管理层提及与中国相关的不确定性或表现出意外谨慎的态度，市场将会做出抛售的反应。

此外，市场预测营收增长将放缓，投资人可能会对消极因素反应更加明显。

期权市场数据显示，投资人正在押注英伟达财报日股价可能会出现±6%的波动，略低于过去12个财季的银行财报变动率的7.7%和实际平均变动率7.6%。