【IPO前哨】又一家SaaS企业赴港！背靠腾讯的小鹅通前景向好？

港股SaaS赛道开年“狂飙”！板块内，金蝶国际（00268.HK）、易鑫集团（02858.HK）、汇量科技（01860.HK）等股实现大涨。

而在近日，又有一家SaaS相关企业——Xiaoe Inc.（以下简称“小鹅通”）向港交所递表，拟在香港主板上市，中金公司担任独家保荐人。

已实现多轮融资，腾讯是最大外部投资方

根据招股书，小鹅通的历史可追溯至2015年2月，2016年公司推出电商解决方案产品，标志正式进军SaaS（软件即服务）行业。

经过多年发展，小鹅通已经是一家在私域运营领域中领先的产品驱动SaaS解决方案供应商，赋能企业构建、运营并扩展其去中心化电商基础设施。

小鹅通基于云端的一站式解决方案包括电商、数字化营销及CRM三大模块，将私域运营从流量转化到客户关系管理、从营销到交易促成等全生命周期环节无缝整合为统一系统。通过消除传统工具的低效与割裂，可以赋能企业以可扩展、数据驱动且高效的方式进行产品营销与交易。

其中，在电商模块，小鹅通通过高度可配置的SaaS平台，帮助客户快速搭建及管理电商店铺。客户可根据自身商业特色自由定制店铺页面、商品分类及品牌视觉效果。小鹅通一体化的交易管理系统支持客户在单一平台内完成全链路交易闭环，涵盖订单生成、支付处理、物流配送及售后服务全流程。

在数字化营销模块，小鹅通的解决方案赋能商家在其私域中通过实时、互动的营销工具，激活并维持强大的用户参与。

在CRM模块，小鹅通的CRM系统作为核心模块，助力客户实现全销售周期的线索获取、管理和转化。商家可通过多渠道触点收集销售线索，包括人工录入及与微信视频号、抖音、快手等公域平台的无缝对接。

根据灼识咨询报告，以2024年的收入计算，小鹅通位列中国交互型私域运营解决方案供应商第一名，私域运营解决方案供应商前三名。根据同一资料来源，以收益衡量，小鹅通亦是2022年至2024年及2025年上半年中国前五大私域运营解决方案供应商中增长最快的。

值得一提的是，成立至今，小鹅通已经实现多轮融资，获得多家知名机构及企业的投资，包括腾讯（00700.HK）、喜马拉雅、IDG资本、好未来等。

据悉，小鹅通和腾讯关系匪浅，其创办人兼首席执行官鲍春健曾担任腾讯数据中心总监等职位，腾讯集团若干联属实体也是小鹅通的最大供应商。IPO前，腾讯还持有小鹅通16.82%的股份，是其最大外部投资方。

估值方面，在2021年完成D轮，也是IPO前最后一轮融资后，小鹅通的融资后估值为6.5亿美元，合50.95亿港元。

实现扭亏为盈，这些点值得关注

近些年，小鹅通的经营迎来长足发展，通过其一站式解决方案促成的交易的商品交易总额在持续增长，至2025年上半年达到104.41亿元（人民币，下同）。与此同时，公司的关键客户、每名关键客户平均收入也在大幅增长。

在此基础之上，2022年至2024年及2025年上半年，小鹅通的收入分别3亿元、4.15亿元、5.21亿元、3.06亿元；毛利分别为1.62亿元、3亿元、3.89亿元、2.31亿元；毛利率分别为54.3%、72.3%、74.8%及75.5%，均在持续增长。

不过，2022年至2024年及2025年上半年，小鹅通的期内亏损分别为0.34亿元、0.37亿元、0.15亿元、582.4万元；而在非国际财务报告准则计量下，小鹅通的经调整净利分别为-2.73亿元、-3147.5万元、6631.0万元、5883.3万元，已经顺利实现扭亏为盈。

除业绩外，小鹅通还有一些值得关注的地方。

招股书还显示，2024年小鹅通录得1.08亿元经营活动净现金流入，表明公司在日常经营中已经具备“造血”能力，这一点对企业而言意义重大。不过，2025年上半年这一指标骤降至715.9万元，降幅巨大。

另外，2022年至2024年及2025年上半年，小鹅通的前五大供应商采购额占总采购额的比重分别为61.8%、62.6%、64.7%、66.9%；其中最大供应商采购额占比分别为47.6%、41.7%、39.2%及42.8%。

不难发现，小鹅通存在对少数供应商依赖较重的情况，或影响公司的稳定性，同时容易带来成本议价能力弱的问题。

募资投往这些方向

虽然在非国际财务报告准则计量下，小鹅通已经实现盈利，但公司对于资金依然存在需求，IPO对其也有深远影响。

而如果成功实现上市，小鹅通拟将IPO募资金额拟用于以下方向：提升公司的研发能力，以进一步优化及升级公司的一站式软件即服务解决方案；加强公司的直接销售及市场推广能力；用于全球（尤其是新加坡以及东南亚及北美的其他国家和地区）扩张；用作战略合作、投资及收购；用作运营资金及一般企业用途。