瑞士法郎：尚未收到信件，但对制药产品征收关税的威胁依然存在 – 德国商业银行

在关于与美国潜在贸易协议的所有讨论中（参见昨天关于日本的文章和今天关于欧盟的文章），一个重要的点被忽视了。瑞士尚未收到一封威胁于8月1日实施关税的信件。这无疑是瑞士的一个积极信号。毕竟，特朗普宣布剩余国家可能面临约15%的关税，并在4月初宣布对瑞士产品征收31%的关税。几周前，瑞士官员也曾强调与美国的贸易协议已准备好供特朗普签署，德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师迈克尔·菲斯特（Michael Pfister）指出。

瑞士法郎可能会横盘整理

“首先，目前尚不清楚瑞士是否会收到信件。白宫发言人最近强调，如果谈判失败，仍然可以发送信件。其次，尚不清楚特朗普为何尚未与瑞士签署协议。可能最初的重点是日本、印度和欧盟，而瑞士被忽视。如果这意味着瑞士将获得比4月初宣布的更低的关税，这将是一个积极的发展。然而，如果关税只是被推迟，最终发出的信件与大多数其他国家的信件类似，宣布类似的关税，那将是一个坏兆头。”

“此外，针对药品的关税威胁也在增加。这些药品占瑞士对美国出口的很大一部分。最初，由于互惠关税行政命令附录2中广泛的豁免清单，4月初大部分药品免于互惠关税。然而，这只是推迟，特朗普多次强调他打算对药品征收行业关税。最近，他提到的税率为200%。虽然这个税率不太可能保持如此之高，但行业关税仍然是可能的。”

“瑞士与美国之间可能的贸易协议可能会包括对药品的行业关税。一种可能性是对所有瑞士进口到美国的商品征收15%的关税，以及对瑞士药品征收低双位数的关税，具体取决于瑞士能为美国提供什么。与迄今为止威胁的关税相比，这将是瑞士的一个积极信号。从这个角度来看，瑞士法郎在最近几周的走强与我们的预测一致，因此完全可以理解。然而，所有市场参与者都应意识到，关税仍将对瑞士的实际经济产生负面影响。因此，我们上周下调了增长预测，部分原因是最近的数据较弱。在关税的不确定性消退之前，瑞士法郎可能会横盘整理。”