欧元区：罗马不是一天建成的 – 渣打银行

第一季度的表现对2025年其余时间的影响不大；增长动能可能会减弱。今年的增长预测保持在0.8%不变，但短期内衰退风险较高。由于贸易不确定性持续影响，2026年的增长已下调至1.0%（1.2%）。渣打银行经济学家克里斯托弗·格雷厄姆指出，2027年的增长已下调至1.6%（1.1%），因为德国的财政刺激和国防支出开始发挥作用。

现在的负面，未来的积极

“尽管年初表现强劲，但我们认为欧元区的短期前景脆弱；由于美国关税对欧元区出口需求的影响，以及全球贸易不确定性的更广泛影响，我们预计未来几个季度的增长将放缓。我们将2025年的增长预测维持在0.8%，纯粹是由于第一季度的强劲增长。我们认为未来几个季度的衰退风险较高，这取决于美欧贸易谈判。我们的基本情况是，欧元区最终将面临介于基准10%和原始20%之间的关税率，但结果可能更糟，导致经济增长受到更大打击。”

“随着欧元区逐渐通过扩大其他地区的贸易来弥补与美国失去的贸易，关税带来的冲击应该会减小。这应该反映在2026年季度增长的改善上，尽管2025年末的疲软和持续到明年初的影响仍促使我们将全年增长预测下调至1.0%（之前为1.2%）。然而，我们看到2027年将出现更积极的故事，因为贸易的负面影响继续消散，德国基础设施支出和全大陆国防支出的顺风因素开始聚集动能。因此，我们将2027年的增长预测上调至1.6%（之前为1.1%）。