消费者信心报告传递出喜忧参半的信息 - 富国银行

总结

菲茨杰拉德(F. Scott Fitzgerald)有一句名言:“对一流智力的测试是看他是否有能力同时在头脑中持有两种相反的观点，而且还能发挥作用。”菲茨杰拉德可能是唯一一个没有被今天的消费者信心报告中的矛盾所迷惑的人。

在连续三个月下滑之后，5月份消费者信心出现反弹。尽管这一结果好于预期，但仍是过去一年半以来第二低的读数。正如我们在下文详述的那样，劳动力市场发出了一些喜忧参半的信息。

分析师有时不得不猜测哪些因素可能在决定消费者的感受方面发挥了作用。世界大型企业联合会的新闻稿引用了一些调查参与者的书面回答，这很有帮助:“消费者认为价格，尤其是食品和杂货的价格，对他们对美国经济的看法影响最大。”

因此，看到12个月的通胀预期从之前的5.3%上升到5.4%就不足为奇了。这与密歇根大学(University of Michigan)上周公布的另一份信心调查报告中显示的类似上升趋势相呼应。尽管短期利率已经调高了两年多，但消费者支出仍在继续增长。至少目前是这样。政策制定者需要看到通胀放缓:换句话说，与最近消费者调查数据显示的相反方向。

劳动力差异继续显示，工人对自己在劳动力市场上的地位越来越不自信。在1月份出现反弹之后，劳动力差距在过去四个月里稳步下降，即认为工作“多”的人与认为工作“难”的人之间的差距。虽然5月份认为工作“难找”的消费者比例为13.5%，比1月份高出2.5个百分点，但这一指标仍远低于从2000年到疫情开始的20年里28.0%的平均水平。相反，认为就业机会“充足”的消费者所占比例的下降才是劳动力市场差异呈下降趋势的主要原因。

例如，仅仅在两年前的2022年3月，认为就业机会“充足”的消费者比例就达到了56.7%的历史最高水平。自那以来，该指数目前下跌了近20个点，5月份为37.5%，是自2018年初以来的最低水平，不包括疫情最初爆发的时间。这种趋势的软化与历史先例不符。从1987年以来的数据来看，劳动力市场差异只有一次在此后几个月进入长期低迷而没有进入衰退，那就是2001年经济复苏期间。

事实上，与近几个月失业率和非农就业数据等“硬”数据相比，消费者对劳动力市场的看法与经济学家通常的预期存在分歧。认为就业机会“充足”的消费者人数持续下降是另一个值得关注的指标，分析师正在寻找劳动力市场放缓的初步迹象，预计美联储将在2024年降息。

认知失调

这是一种反常现象，甚至可能是人性的优势，我们可以在脑海中对某些事情持有看似矛盾的观点。这种能力很少在调查数据中得到体现。在今天的报告中，一些具体的调查问题显示，尽管越来越多的消费者认为更有可能出现衰退，但他们同时对股市持乐观态度。该报告指出，“5月份，美国未来12个月经济衰退的可能性再次上升，更多的消费者认为经济衰退‘有一定可能’或‘非常有可能’。”尽管如此，消费者对股市仍持乐观态度，48.2%的人预计未来一年股价会上涨，25.4%的人预计会下跌，26.4%的人预计不会变化。