中东局势外溢效加剧、美债风暴再迎考验，黄金策略关注这一水平得失！

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中东局势外溢效加剧、流动性风险令黄金多头退却

在政府债务规模膨胀及地缘政治风险加剧的背景下，本周多国长期债券收益率升至十余年高位。其中美国30年期国债收益率一度升至5.33%，创2007年以来的最高水平；法国30年期国债收益率升至4.91%，创2008年来最高，德国30年期国债收益率升至3.78%，2011年水平最高。英国30年期国债收益率逼近6%。

值得留意的是，美国30年期国债收益率目前一举突破了过去三年的运行区间，这或预示市场对美国国债的抛售尚未结束。而随着环球主权债借贷成本飙升，市场流动性风险正进一步加剧，VIX恐慌指数近两日累计涨超10%，全球股市受累下挫。周二（8月18日）此前表现强势的黄金同样遭到抛售，金价重挫近2%，再度回落考验4310美元这一关键技术水平。

令人担忧的是，诱发国债市场波动的重要因素——美伊谈判僵局未见明显进展。周二（8月18日）特朗普称美国目前未与伊朗进行任何谈判，并坚称霍尔木兹海峡已经恢复通航。但据路透报导，伊朗高级官员称伊朗正转向“全面进攻”军事态势。

更令人担忧的是，周三（8月19日）据英国金融时报报导，知情人士称，若特朗普升级战争，伊朗考虑将欧洲境内的军事目标纳入打击范围。伊朗军方已评估打击保加利亚等东南欧国家的美国军事资产。伊朗军方还评估了在局势升级时切断霍尔木兹海峡海底光缆的方案。

伊朗近期强硬表态正向市场释放出一个信号：中东局势外溢效存在进一步加剧的可能，鉴于美国实际利率主要受实际增长预期+货币政策前景+通胀影响。而在美联储主席沃什缺乏更多的前瞻指引情况下，国际油价进一步攀升推动通胀预期上升，届时债券市场投资者将在政府债务不断增加以及通胀持续高企情况下寻求更高的期限溢价作为补偿，并进一步推升国债收益率，最终令金价承压。

美债风暴再迎考验，美元走弱或限制黄金跌幅

值得留意的是，周四（8月20日）凌晨，按照日程安排，美国财政部将再次向投资者“借款”160亿美元，期限20年，以帮助为今年迄今近1.8万亿美元的美国预算赤字提供资金。

而上周美国财政部标售的30年期美债得标收益率高达5.216%，国债得标收益率高于预期，通常意味着市场接盘意愿疲软。目前市场预计美国联邦债务总额预计很快将首次突破40万亿美元大关。国会预算办公室上周调高了对2026年年度预算赤字的预期，达到2.1万亿美元，较2月时的预期多出2000亿美元。

笔者提醒，一旦美国债务问题随着收益率走高而受到市场更多关注，不排除引发更广泛的连锁反应，投资者尤其需要注意当前全球债券收益率集体走高的情况，若这一情况持续，不排除引发市场系统性风险。

另一方面，油价上行对欧洲的影响显然要远大于美国，目前欧洲主要国家国债收益率持续攀升，欧日央行9月加息预期升温。这可能会使在美国的投资显得不那么具有吸引力。富国银行投资研究所全球固定收益部联席主管Luis Alvarado表示M主要固定收益市场确实普遍呈现出相同的趋势。你会看到一些资金流回那些其他经济体，这将会给美债的外资买家带来一些天然的压力。

笔者提醒，美元指数于过去四个交易日中录得三日下跌，同时受制于上方100关口阻力，若债券风暴进一步发酵，不排除美元将承压下跌，这为以美元计价的黄金提供支撑。投资者可重点关注周四（8月20日）公布的美联储会议纪要及8月底的杰克逊霍尔央行年会，美联储对通胀的表述或成后续市场的关键所在。

黄金技术分析：维持于4270-4500美元区间整理，4310美元水平成关键！

黄金日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，黄金整体仍未摆脱4270-4500美元区间整理格局。但连续七个交易日的横向整理预示方向选择临近。考虑到黄金自7月以来上涨结构并未被破坏，若金价能有效企稳4310美元，后市仍有望进一步反弹挑战4500美元甚至4700美元。但若有效跌破4270美元，则需警惕黄金阶段反弹终结并重返中期跌势的可能。