印度：补贴导致石油价格传导延迟 – 荷兰国际集团

据荷兰国际集团（ING）的Deepali Bhargava称，印度通过限制零售燃油价格的传导，暂时遏制了油价上涨对消费者通胀的影响，使得CPI影响迄今为止仍较为温和。然而，燃料和金属的批发价格压力正在激增，食品成本上升和全球大米价格上涨构成了对印度2026年通胀预测的上行风险，随着WPI向CPI的传导加剧。

WPI激增威胁温和的CPI前景

“印度通过限制零售燃油价格的传导，成功保护了消费者免受全球油价上涨的全部影响，直到5月中旬。过去10天内，汽油和柴油价格已上涨4次。即便如此，汽油价格仅上涨了约8%，使印度成为该地区受直接泵价上涨影响最小的经济体之一。因此，对消费者价格通胀的直接影响相对温和，估计约为20个基点。”

“然而，批发层面的基础成本压力正在迅速积聚。2026年4月，WPI通胀同比翻倍至8.3%，高于3月的3.9%。这主要由燃料和金属价格的急剧上涨25%推动。这些压力开始扩散，食品通胀也显示出走强迹象。全球大米价格开始上涨，而食用油通胀仍然居高不下。未来的关键风险是，如果高油价持续，上游成本压力将越来越多地传导至消费者。这将推高CPI，并对我们仍然温和的2026年4.4%的通胀预测构成上行风险。”

“高企的批发价格压力、对消费者通胀的潜在二次效应以及新兴的能源供应限制——尤其是煤炭方面——如果全球油价长期维持高位，可能会使前景更加复杂。”

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