新任美联储主席，旧有直觉：为何市场可能误读沃什

凯文·沃什于周五宣誓就任美联储第17任主席，是自1987年艾伦·格林斯潘以来首位在白宫宣誓就职的主席，这一场地选择充分说明了这家央行如今与行政部门的密切关系。随后，场面变得更加奇怪。总统利用仪式坚称他希望沃什保持独立，完全忽视他本人，这对于一位曾公开敦促前任主席加快降息步伐两年、据报曾开玩笑说如果利率保持高位将起诉继任者，并且最初选择沃什正是因为他希望有一位更愿意宽松的主席来说，是极不寻常的言论。

一位拥有旧本能的新主席

如果把独立承诺当真，那将是一个显著的转变。如果把它看作表演，则一切如故。无论哪种情况，市场若押注白宫与美联储关系将趋于平稳，就是在与过去两年的事实作对。

这些都无法掩盖沃什本人。他继任的是一个分裂的委员会；上一次会议产生了自1992年以来最多的异议票，他也多次表示希望缩减央行臃肿的资产负债表。对于一个依赖宽松货币的市场来说，一位谈论将数万亿美元债券撤出体系的主席，并不是买入高点的明显信号。

改革是把双刃剑

沃什在首次发言中承诺打造一个以改革为导向的美联储，摆脱他所称的静态框架和模型。剥去仪式化的语言，这直指美联储的沟通方式，很可能是努力结束前瞻指引——这一交易者依赖了十多年的利率路径预告做法。改革听起来整洁有序，但实际上，一个故意减少对市场信息披露的美联储，正逐步撤走记录高估值背后默默依赖的安全网。对于一个习惯被牵着鼻子走的市场来说，减少“牵手”并非“改革”一词所暗示的利好发展。