印度：贸易冲击压制卢比 – 德国商业银行

德国商业银行分析师指出，印度3月份贸易逆差收窄幅度超出预期，因进口大幅下降，但警告随着油价上涨和出口面临中东相关干扰，这一情况可能会逆转。出口下降呈广泛性，主要中东合作伙伴和美国的出口大幅下滑，而石油进口量减少则暗示能源供应出现瓶颈。

油价上涨与冲突影响导致出口下滑

“3月份贸易逆差收窄至207亿美元（彭博共识：285亿美元），2月份为271亿美元，幅度超出预期。这主要是由于全球经济不确定性导致进口大幅下降。随着全球油价上涨，进口账单将增加，贸易逆差可能在未来几个月扩大。中东冲突引发的供应链中断也可能对出口构成阻力。”

“出口连续第二个月下滑，同比收缩7.8%，2月份为-0.8%，为2025年10月以来最大降幅。化工出口下降2.0%，此前为增长6.9%；制药出口下降23.2%，此前为增长3.4%。这可能是由于中东冲突导致石化原料供应中断。电子产品出口也下降3.3%，此前为增长10.4%。”

“按目的地划分，受军事冲突扰乱供应链影响，中东地区出口面临显著阻力。对沙特阿拉伯出口同比下降45.7%，2月份为-10.5%；对阿联酋出口暴跌61.9%，此前为-0.3%。另一方面，对中国的出口增长28.1%，此前为32.4%，在整体下降中起到一定缓冲作用。对美国出口下降21.0%，2月份为-12.9%，主要受高基数效应影响，去年同期增长35.1%。”

“进口同比下降6.5%，2月份为增长24.1%，为2025年10月以来最大降幅。主要因石油进口下降35.9%，此前为增长9.1%。鉴于全球油价居高不下，进口量大幅下降暗示能源供应可能出现瓶颈。”

“尽管近期油价有所回落，但由于商品价格仍高于冲突前水平，进口商对美元的需求使印度卢比承压。印度卢比面临的结构性问题依然存在，包括高企的油价、不断扩大的贸易逆差以及新兴市场的谨慎风险环境。”

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