美国经济展望-富国银行

4月月度宏观要点介绍：

油价冲击激活消费者通胀，推迟美联储宽松

• 地缘政治扰动已演变为短期通胀冲击。持续的伊朗冲突推高了油价，提升了总体通胀，侵蚀了实际收入和支出，延迟了我们预测中的美联储宽松时机。
• 3月消费者通胀将打破通缩趋势。更高的能源价格将迅速传导至油价，结束两年的通缩趋势。鉴于油价维持高位且中东局势无明确解决方案，我们预计通胀将更为坚挺，第二季度总体PCE通胀将达到去年同期3.7%的峰值，并在年底前维持在2.7–3.1%的粘性区间内。
• 消费者支出表现韧性但前景不稳。尽管支出迄今已吸收了更高的油价，但随着能源成本溢出至其他类别，未来一个月内预计将出现更明显的冲击。家庭将越来越优先考虑汽油和食品支出，挤压可自由支配需求，整体消费增速放缓。我们现预计今年实际个人消费支出平均增长2.0%，低于此前预期。
• 能源冲击前收入增长已在放缓。随着就业增长趋缓，剔除转移支付的实际收入在过去一年中放缓。剔除劳工罢工和极端天气影响，第一季度私营部门招聘出现一定稳定迹象。但鉴于地缘政治不确定性和人工智能驱动的效率提升，我们仍预计未来收入增长将进一步放缓，工资增长承压。
• 政策权衡指向美联储将保持耐心。随着通胀重新加速且劳动力市场逐步降温，美联储的双重使命面临拉锯。美联储因此将展现极大耐心，我们已推迟宽松启动时间，但仍预计今年将累计降息50个基点，目前预计分别在9月和12月的FOMC会议上各降息25个基点。

资料来源：美联储委员会和富国银行经济研究