欧洲央行：油价冲击加剧，关注预期 – 德国商业银行

德国商业银行首席经济学家约尔格·克雷默博士认为，欧洲央行应对近期油价冲击的回应应优先考虑长期通胀预期。他指出，更高的能源成本既推高了通胀，也抑制了经济增长，造成了政策上的两难局面。克雷默总结道，如果预期飘升至2%以上，欧洲央行应加息，可能最早在4月底的会议上采取行动。

油价冲击使欧洲央行政策选择复杂化

“由于油价冲击，欧洲央行面临艰难抉择。通胀的急剧上升本身就表明应提高政策利率，以将通胀率拉回2%的目标水平。然而，更高的油价同时抑制了经济活动，这将在后期使通胀回落至目标水平，这本身又支持维持利率不变。”

“为了在这一困难局面中做出正确决策，欧洲央行应关注公众和企业的长期通胀预期，这些预期可以通过金融市场数据和调查进行估算。如果人们预期欧洲央行将在长期内实现2%的通胀目标，欧洲央行就无需提高其关键政策利率。”

“然而，如果通胀预期显著升至2%以上，它们将成为自我实现的预言。例如，如果工会预期未来几年通胀高企，他们今天就会要求更高的工资增长，从而推动通胀上升。”

“如果长期通胀预期上升，欧洲央行应迅速采取行动，提高政策利率。这将削弱经济，从而削弱工人的议价能力和企业的定价权；他们不会引发工资-价格螺旋。”

“如果欧洲央行在长期通胀预期上升的情况下不加息，之后将不得不更大幅度地加息。例如，美国联邦储备委员会在1980年代初不得不将利率提高至近20%，以遏制1970年代失控的通胀。”

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