黄金走势：金油比或已止跌，金价企稳4600反弹或一触即发！

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“最后期限”将至！特朗普或难如愿

周一（4月6日）美伊收到一份由巴基斯坦拟定的停火协议方案，该方案拟先实现立即停火、重开霍尔木兹海峡，随后在15至20天内达成最终协议。特朗普威胁称，若美国东部时间4月7日晚8点未能达成协议，美国将于“最后期限”后4小时内摧毁伊朗所有桥梁和电厂等关键设施。

值得留意的是，尽管特朗普发出极限威胁，但伊朗方面仍然保持强硬。在拒绝了特朗普的“十五条”后反向提出十点方案，要求永久停战，并将对每艘过境船只收取约200万美元费用，与阿曼平分。

实际上，目前美伊双方就霍尔木兹海峡控制权及丰度为60%的高浓度浓缩铀库存的分歧仍然巨大，这预示协议达成存巨大挑战。另外，据熟悉情况的阿拉伯官员透露，伊朗方面已向调解人表示，即便与美国的谈判继续推进，他们仍预计美国会持续打击伊朗境内目标，而以色列也会继续发动空袭，清除伊朗高级官员。而霍尔木兹海峡是伊朗手中最重要可对美国形成制衡的筹码。

金油比或止跌企稳，抗通胀属性有望助黄金走强

不过，从市场反映来看乐观情绪日益升温，这或因Citrini Research派分析师前往阿曼穆桑代姆半岛实地观察了当地航运活动。其报告显示，各类船只仍在通过霍尔木兹海峡，近期航运量已回升至每日约15艘。尽管这一数据远低于正常水平，但航运流通的现状表明，航道中断是局部性、动态变化的，而非完全封锁。

金油比大幅回落：

图片来源于：https://sc.macromicro.me/

一般而言，黄金代表市场的避险情绪和投机需求，因此金油比可以很好地观察通胀与经济增长之间的关系，金油比越大，全球经济陷入衰退的可能性可能增加。

但笔者提醒，金油比自2月底美伊战争开启后自高位83.15腰斩至40.57。究其原因，国际油价因中东火药桶点燃而大幅攀升，与此同时美债殖利率大幅攀升，资金流入美元寻求避险，引发流动性冲击，黄金一度跌破4100美元。

无论谁占据优势，霍尔木兹海峡似乎均正朝着积极方向发展。同时10年期美债殖利率目前位于4.33%，逼近4.5%这一关键水平（市场普遍认为10年期美债殖利率4.5%将引发美国股债汇三杀），一系列因素似乎表明油价上涨—通胀上涨—美股下跌——流动性冲击——黄金下跌的传递逻辑或反过来限制局势进一步升级。

相较而言，投资者当前更担忧的是美伊的分歧巨大预示油价中枢抬升以及油价更长时间维持高位，并形成二次效应——即能源成本向更广泛商品和服务价格的传导——将比历史经验所显示的更为顽固。

摩根士丹利指出，此轮油价冲击与以往的根本区别，在于价格的持续性而非峰值。在过去的油价冲击中，价格往往在上涨后迅速回落，从而自然压缩了通胀传导的持续时间。但若油价在高位长期停留、缺乏均值回归，企业将面临一场旷日持久的成本冲击，其通过压缩利润率来吸收成本的能力将逐渐耗尽，最终不得不将压力转嫁至价格端。

可以预见的是，一旦衰退交易甚至滞涨交易升温且并未构成流动性冲击，届时黄金或再度成为市场青睐。更重要的是，若美国无法证明其有力保持中东和平稳定，这将被视为对美元信用的再一次冲击，这对黄金而言构成利好。

世界黄金协会2026年4月2日发布的2月央行购金月报显示，各国央行当月净买入19吨黄金，低于2025年报告的月度均值26吨，但较1月的5吨净购买量有所回升。其中中国3月末黄金储备报7,438万盎司，2月末为7422万盎司，为连续第17个月增持黄金。

综上所述，笔者认为随着油价维持高位及黄金吸引力上升，金油比或止跌企稳，而金价则有望在可控的局势下受益于其抗通胀的属性而走强。

黄金技术分析：企稳4600反弹或一触即发！

黄金日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，黄金企稳于4600美元上方，同时AO指标显示看涨动能正在增强，若黄金进一步突破4800美元，后市则有望进一步反弹挑战5000美元心理关口甚至5400美元水平。