美国：美联储数据观察塑造利率前景 – BBH

布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亚斯·哈达德强调美元面临繁忙的美国数据日程，2 月份 PCE、3 月份 CPI 以及密歇根大学调查将引导通胀预期。该银行认为，如果能源驱动的价格上涨不蔓延，美联储可以忽视油价冲击，而 FOMC 会议纪要将阐明加息的门槛有多高。

通胀数据和 FOMC 会议纪要成为焦点

“3 月 17-18 日 FOMC 会议纪要值得关注，以寻找加息门槛有多高的信号（周三）。回顾该次会议，FOMC 采取了鹰派的按兵不动政策，美联储主席杰伊·鲍威尔指出‘下一步可能加息的可能性在政策讨论中出现过’。值得注意的是，自 3 月 26 日以来，掉期曲线几乎完全剔除了美联储加息的预期，当时暗示了接近 25 个基点的紧缩。”

“2 月份 PCE 将反映冲击前的通胀和消费者支出背景（周四）。整体 PCE 预计连续第二个月维持在 2.8% 年率，核心 PCE 预计下降 0.1 个百分点至 3.0% 年率，实际个人支出预计环比增长 0.2%，而 1 月份为 0.1%。作为参考，FOMC 在 3 月 17-18 日会议上对 2026 年整体和核心 PCE 的中位数预测均为 2.7%。”

“3 月份 CPI 将是战争爆发以来的首个通胀数据（周五）。由于汽油价格飙升，整体通胀预计将大幅加速。整体 CPI 预计升至 3.4% 年率的一年高点，而 2 月份为 2.4%；核心 CPI 预计升至 2.7% 年率的五个月高点，而 2 月份为 2.5%。”

“只要剔除能源的基础通胀保持受控，美联储就可以忽视油价冲击，在美国劳动力市场表现不一的背景下避免加息。”

“4 月密歇根大学消费者信心调查将提供长期通胀预期锚定情况的读数。市场普遍预期 5 至 10 年通胀预期将上升 0.3 个百分点，达到六个月高点 3.5%，这将使美联储将通胀控制回 2% 目标的努力更加复杂。今日，3 月纽约联储消费者预期调查将成为数据焦点（伦敦时间 16:00，纽约时间 11:00）。”

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