中东及北非外汇市场：资金缺口与经常账户压力 – BNY

纽约梅隆银行的Geoff Yu强调中东/北非（MENA）市场出现显著的资金外流，并警告外部融资缺口可能会扩大。石油出口国面临出口收入下降和汇率缺乏弹性的问题，而非石油经济体则面临更高的进口成本和结构性经常账户赤字。尽管如此，埃及的改革和国内需求收缩提供了缓冲，适当的政策执行下融资缺口应保持可控。

资金外流给MENA余额带来压力，但存在缓冲

“不足为奇的是，我们的托管数据已经显示中东和北非（MENA）市场出现大量资金外流。除了资金外流引发的风险厌恶外，从简单的国际收支角度来看，吸引投资组合流入所需的风险溢价可能会更高。对于石油出口经济体来说，相关产品出口收入的急剧下降，加上该地区的服务支出，仅基于现金流就需要显著的短期折价。”

“这些经济体也缺乏灵活的汇率来进行补偿。对于非石油经济体来说，更高的进口成本是一个主要因素。我们还担心更多的下游产品将加剧结构性经常账户赤字。”

“尽管当前资金流动压力较大，但我们暂时避免将其与2022-2023年进行比较。一个关键的区别是，国内需求——尤其是财政需求——已经连续几个季度收缩，这在边际上缓解了资金减少带来的金融压力。”

“此外，对于埃及这一关键的前沿市场，改革措施包括汇率形成机制的改革，帮助稳定了预期并确保了实际利率的高起点。因此，在12个月滚动基础上，当地资产市场已成功产生显著缓冲，暂时限制了国际收支风险。”

“我们预计短期内融资缺口仍将较大，但在正确的财政和货币政策执行下，这些水平并非不可逾越。”

（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）