韩国：申行长下的均衡韩国央行展望 – 星展银行

星展集团研究部经济学家马铁英评估了韩国市场，继尹总统提名申贤松为下一任韩国银行（BoK）行长后。她认为申贤松对金融稳定的关注并不意味着即将收紧政策，预计加息可能性不大。星展预计韩元（KRW）利率将重新定价走低，并强调韩元和股市对全球风险情绪的持续敏感性。

韩国银行提名、韩元利率及资产

“韩国总统于3月22日宣布提名申贤松——国际清算银行货币与经济部负责人——为下一任韩国银行行长，接替任期将于4月20日结束的李昌勇。申贤松普遍被认为偏鹰派多于鸽派，反映出他长期关注金融稳定和杠杆风险。然而，在地缘政治不确定性升高和油价持续波动的背景下，我们预计他的领导将倾向于平衡且务实的政策取向，而非明显的紧缩偏向。”

“韩元利率市场似乎对紧缩风险定价过高。隔夜指数掉期（OIS）/互换市场目前预计六个月内加息25个基点（至2.75%），12个月内累计加息约100个基点（至3.50%）——这一前景相较于宏观环境和申贤松的政策框架显得过于激进。”

“这为短端韩元利率和韩国国债收益率的下调重新定价创造了空间，尤其是在5月政策会议之后，韩国银行将发布更新的宏观预测及其利率预测‘点阵图’。”

“韩国资产对全球风险情绪依然高度敏感。韩元本月迄今已贬值约5%，兑美元突破1,500关口，而韩国综合股价指数（KOSPI）下跌超过10%。3月前20天，外国投资者录得约20.6万亿韩元的净股权流出。鉴于韩国高度依赖能源进口及其对全球贸易的周期性暴露，我们预计外汇和股市波动将持续，外部因素——尤其是中东紧张局势和全球能源价格动态——将继续成为主导驱动因素。”

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