华尔街逆势看好黄金？黄金暴跌20%后真的值得买吗？

TradingKey - 中东地缘局势的持续动荡，正以超出市场预期的方式搅动全球大宗商品格局——一向被视为“危机避风港”的黄金（XAUUSD），近期却罕见地与美股、原油等风险资产同步下挫，彻底打破了投资者对其避险属性的固有认知。

不过，多数华尔街主流机构并未因此动摇长期看涨立场，反而将本轮超20%的暴跌定义为“短期流动性冲击下的市场错位”，认为这为中长期投资者创造了难得的布局窗口。

金价大跌不是避险失效？

当前金价已较1月高点下跌超20%，技术层面正式确认进入熊市区间。

此次黄金与风险资产同步下挫，其核心原因并非避险属性失效，而是当前市场独特的持仓结构与流动性需求共同作用的结果。

花旗（C）银行3月23日发布的深度研究报告指出，过去12个月推动金价从2500美元/盎司一路攀升至5600美元的核心力量，并非传统意义上的央行购金，而是散户及ETF投资者主导的动量型买盘。

数据显示，2025年全球黄金ETF持仓量增加了1200吨，而央行购金量仅为863吨，较前一年下降12%。

这种以散户和零售资金为主的持仓结构，使得黄金在市场动荡时极易成为“流动性提款机”。花旗援引历史数据指出，无论是2000年互联网泡沫破裂、2008年金融危机还是2020年新冠疫情冲击，黄金在市场大幅回调的初期往往会先随风险资产下跌，通常在股市企稳前1-2周率先触底。

自2月28日冲突爆发以来，美元指数已走强约3%，进一步加剧了黄金的抛售压力。市场人士指出，在地缘冲突初期，投资者往往会优先抛售盈利丰厚且流动性好的资产来获取现金，此前涨幅显著的黄金自然成为首选。

黄金长期牛市逻辑未变

尽管金价短期内大幅下跌，但多数机构分析师并未因此看空长期走势，反而将此次回调定性为“买入机会”。

Yardeni Research创始人Ed Yardeni坚持“本十年末金价触及10000美元”的长期判断，仅将2026年末目标价从6000美元小幅下调至5000美元，这一水平仍较当前价格高出约15%。

Global X ETFs投资策略师Justin Lin的看涨逻辑更聚焦于结构性支撑，而非短期地缘冲突带来的风险溢价。他认为，全球地缘政治不确定性的长期存在、新兴市场央行稳定的购金需求，以及亚洲黄金ETF投资者的持续资金流入，才是金价走高的核心动力。尤其在金价回调后，央行加大购金力度的可能性显著提升，有望成为市场的稳定器。

世界黄金协会（WGC）亚太区CEO Shaokai Fan周二在堪培拉矿业周活动上表示，黄金作为对冲去美元化和地缘政治风险的工具，正吸引更多长期未参与市场的央行入场。

近几个月来，危地马拉、印度尼西亚和马来西亚等国央行已开始购入黄金，这一趋势预计将持续到2026年底。

尽管WGC此前预计2026年全球央行购金量将从2025年的863吨小幅降至850吨，但Shaokai Fan表示，此次金价暴跌可能会刺激央行加大购金力度。在2025年10月的金价抛售期间，各国央行曾购入约200吨黄金，成为市场的重要支撑力量。

渣打银行高级投资策略师Rajat Bhattacharya也持相似观点，他认为新兴市场央行的储备多元化需求和地缘风险下的投资者配置需求，将为金价提供长期支撑。

该行预计，一旦当前的去杠杆周期结束，金价有望在未来3个月内反弹至5375美元，技术面支撑位约在4100美元附近。

而美元走软将是金价反弹的关键催化剂——市场普遍预期美联储将在2026年下半年开始降息，这将直接推动美元贬值，进而支撑金价上涨。