英债领跌全球债市！降息周期疑彻底终结 华尔街集体预言央行鹰派转向

TradingKey - 周四，英国央行全票通过维持利率不变的决议，并发出警告，由于中东战争引发了通胀上升的风险，将“随时准备出手”。

在英国央行宣布后，对利率最敏感的两年期英债收益率直线上涨，一度跳升40个基点，达到4.49%，创下2025年1月以来的新高。债券收益率和价格负相关。英债的暴跌很快引爆大西洋彼岸的美债，两年期美债收益率周四盘中一度飙升18个基点至3.95%。德国2年期国债收益率也一度上涨了近15个基点。

对于债市走势，DoubleLine Capital首席执行官、有“新债王”之称的Jeffrey Gundlach表示，两年期美债收益率在不到三周内已上涨50个基点，暗示美联储可能迎来一次加息。

油价引爆通胀担忧 降息预期逆转

本轮债市巨震主要受到能源价格持续攀升的驱动。

在美伊冲突爆发前，市场普遍预期美联储2026年将至少降息两次。同样，由于英国劳动力市场持续走弱，此前市场也曾普遍预期英国央行将于本次会议宣布降息。但中东战争引发的原油中断彻底打破了这些预期。

这是因为油价的上涨会迅速反映在汽油、柴油等原油产品的价格上，能源价格不仅直接计入消费者价格指数（CPI）权重，还关系到生产生活的方方面面，因此会推高通胀。当油价上涨时，市场对未来通胀上涨的预期也会增加。

欧洲高度依赖能源进口，因此被视为对能源价格最敏感的经济体之一。自冲突爆发以来，欧洲天然气价格近乎翻倍。欧洲央行不仅上调了年度通胀预测，还上调了未来三年核心通胀（剔除能源与食品价格后的通胀）。该机构预计能源危机将更广泛地传导物价压力。

本周，美联储通过了维持基准利率在3.50%-3.75%不变的决议，最新政策声明中仍维持2026年一次降息的中值展望。但从市场情况来看，交易员现已认为这种可能性极低，部分甚至认为，通胀压力的持续下，美联储不仅可能按兵不动，还可能重启紧缩周期。当前市场的鹰派预期已超过美联储的官方预测，期货市场隐含的加息概率达到约6%。

欧洲方面，目前掉期定价显示，市场押注欧洲央行今年将进行两次25个基点的加息，第一次最快可能在4月，年底前进行第3次加息的可能性超过50%。

在普遍的加息预期下，市场要求债券有更高的收益率补偿，债市因此集体暴跌。

华尔街集体转向加息预测

目前，摩根大通（JPM）、摩根士丹利（MS）和德意志银行已经修改了对欧洲货币政策的预期。摩根大通目前预计4月和7月将加息，另外两家投行则预期6月和9月将加息。

美联储方面，在此次债市暴跌之前，法国巴黎银行经济学家已经表示，美联储已经转向对称政策倾向，即加息的可能性已经与降息大致相当。德意志银行则直接怀疑，美联储有可能在2026年发生政策转向，开启加息。

目前，决定性因素是战争未来的持续时间。对欧洲来说，关键问题是能源成本上涨会持续多久，以及会对其他商品和服务的价格产生什么影响。欧洲央行将今年的通胀预期从1.9%上调至2.6%，而如果能源基础设施遭受严重破坏且供应恢复缓慢，明年通胀率可能接近5%。