美联储：伊朗战争中的滞涨困境 – 星展银行

星展银行（DBS）集团经济学家Philip Wee认为，美联储在3月17日至18日的FOMC会议上面临着能源驱动的通胀飙升与美国经济增长放缓之间的困境。随着GDP被下调，Sahm规则被触发，衰退现在成为了基本的担忧。美联储必须判断油价飙升是推动利率上升的需求，还是作为一种税收来证明降息的合理性，从而影响美元的动态。

FOMC权衡通胀与衰退风险

"FOMC在3月17-18日的会议上被困在滞涨的夹击中。美联储主席杰罗姆-鲍威尔可能仍然受到2022年“滞后反应”幽灵的困扰，当时对飙升价格的反应延迟，迫使美联储进行痛苦而激进的加息周期。"

"因此，他不愿意过早转变政策，以免冒着第二波通胀的风险，尤其是在伊朗战争和霍尔木兹海峡关闭的情况下，全球原油价格飙升。"

"然而，如今的美联储面临着脆弱的美国经济，2025年第四季度GDP从最初的1.4%下调至0.7%季环比年化率。2月份的非农就业人数意外减少92,000个，预期为增加59,000个。失业率达到4.4%，触发了Sahm规则，衰退不再是尾部风险，而是基本的担忧。"

"虽然更高的油价推动了整体通胀上升，但随之而来的供应中断和可支配收入的减少对家庭支出以及企业的投资和招聘计划构成了强有力的拖累。"

"FOMC必须确定这些能源价格飙升是否代表着需要提高利率的主要通胀威胁，还是需要降息的消费者税。"

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