欧洲央行：与美联储的分歧路径 - 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）经济学家强调，市场现在预计欧洲央行（ECB）将采取更积极的立场，€STR 远期合约预计到 7 月至少加息 25 个基点，年末几乎会有两次加息，即使增长风险上升。相比之下，美联储基金和隔夜指数掉期（OIS）曲线仅削减了降息预期，使得 2 年期美国国债收益率交易在有效的美联储基金利率和准备金利息之上。

市场对政策轨迹的定价

“市场关注的将是经济影响以及美联储、欧洲央行、英国央行和日本央行的政策反应函数，会议安排在周三和周四，随后是欧盟领导人峰会。”

“因此，市场预计欧洲央行将采取积极的零容忍政策，愿意牺牲增长以捍卫其通胀信誉。€STR 远期合约预计到 7 月将完全加息 25 个基点，年末几乎会有两次加息。自战争开始以来，2 年期 Schatz 收益率已上升 45 个基点。”

“新形势最有可能在管理委员会内部引发争议讨论，但我们并不相信会出现支持近期加息的多数意见。因此，欧洲央行不太可能承诺利率的方向，但工作人员的预测情景应该允许拉加德发表强硬言辞。”

“美联储面临类似的挑战。2 年期美国国债收益率现在交易在有效的美联储基金利率之上，并且自 2023 年以来首次高于美联储的准备金利息（IORB），尽管美联储基金和 OIS 远期合约仅削减了降息预期，并未定价任何加息。”

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