中国：刺激措施提前推出但并不超出预期 – 渣打银行

中国政策制定者最近宣布了一系列刺激计划，提前提供支持。货币和财政支持仍然是适度和有针对性的，与长期政策优先事项保持一致。渣打银行经济学家 Carol Liao 和 Moriarty Lam 报告称，计划表明，推动投资被视为与支持消费同等重要，预计在2026年。

2026年的开局

"自2026年初以来，政策制定者已宣布各种支持措施。这些刺激计划是提前安排的，财政资金是预先分配的，可能会对2025年底国内需求减弱的趋势进行反击。关键目标、预算和进一步政策的细节可能仅在3月份的全国人民代表大会上公布。" 

"刺激措施似乎强调优化，包括提高其有效性、预防误用和支持与长期优先事项一致的领域。这与我们认为中国的刺激措施在今年可能不会扩大，因为该国正在退出‘关税紧急模式’的观点一致。相反，刺激措施可能继续针对支持所需的长期经济转型。同时，人民银行最近的再贷款利率下调，以及财政部的利息补贴计划，应该有助于降低特定消费、小型企业、创新和脱碳领域以及设备升级的借款成本。中央银行指出，‘仍然有降息和存款准备金率下调的空间’。我们认为近期普遍政策利率下调的可能性较低，但仍预计2026年将有10个基点的适度政策利率下调和更为谨慎的财政预算赤字目标。"

"尽管支持消费仍然是长期优先事项，但在2026年稳定投资同样重要。最近的官方声明指出，国内需求需要投资和消费的双重支持，供需应相互促进。由于投资在2025年底急剧下降，我们预计财政资源今年将更多倾向于基础设施和制造业资本支出。"