中国房地产：有限救助，持续回调 - 渣打银行

长期优先事项正在限制政策空间，限制了对住房支持的有效范围。住房调整可能在2026年继续，缓慢走向平衡。标准 Chartered 的经济学家 Carol Liao 和 Hunter Chan 报告称，财政刺激可能更多地倾向于支持制造业和基础设施。

仍无大动作

“官方期刊《求是》最近的一篇文章提倡采取果断和全面的政策行动来支持房地产市场，引发了市场对额外刺激措施的讨论。尽管反复发出稳定房地产市场的信号，中国的政策重点已果断转向长期结构性转型——技术竞争、制造业升级和消费刺激。由于财政资源紧张，地方政府面临竞争优先事项，支持房地产市场的大规模措施变得不太可行。”

“2025年房地产市场再次经历了一年的调整。尽管自2021年以来出台了各种支持政策，家庭仍然保持谨慎。房地产价格下行势头、低租金与房价比率以及对就业和收入的信心不足都在抑制住房情绪。抵押贷款流出显示，提前还款仍然超过新借款，尽管信贷条件有所放松，但需求依然疲弱。”

“我们预计住房投资和价格将再度收缩，尽管由于房地产在GDP中的占比下降，宏观拖累将较小。未售住房回购计划进展缓慢，政策火力有限，表明调整将继续。结构性因素——过剩库存、预期低迷以及资源优先级转向房地产以外——意味着到2028年可能无法实现更可持续的供需平衡。”