中国实现5%的增长目标，但国内疲软仍然存在 – 德国商业银行

中国经济去年增长了5%——但这对任何人来说都不应该感到惊讶。毕竟，这是中国共产党设定的目标，而习近平几周前已经提到增长目标已实现。然而，表面之下，仍然有一些非常有趣的发展，德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师沃尔克马尔·鲍尔（Volkmar Baur）指出。

人民币在出口担忧中有望小幅升值

“其中最引人注目的是中国经济的不平衡，这在最近几个月的数据中变得愈发明显。尽管出口持续增长（12月份同比增长6.6%——数据上周已发布），但12月份的零售销售名义上仅增长了0.9%，与去年相比。经过0.8%的通胀调整后，2025年12月中国的零售销售在实际层面上几乎没有变化。而在投资方面，情况更糟。”

“2025年的固定资产投资比前一年下降了3.8%。因此，12月份的下降可能再次达到两位数。因此，月度经济数据中唯一的希望仍然是工业生产，同比增长5.2%。然而，由于对这增加的生产没有国内需求，中国经济将继续寻求出口的缓解。”

“从货币的角度来看，这意味着人民币将继续在对美元的汇率上仅允许小幅升值。持续低迷的通胀，尤其是在生产者价格和GDP平减指数方面仍然表现出通缩，导致中国的实际汇率持续下降，这意味着为了维持购买力平价，货币实际上应该在名义上显著升值。然而，过度的货币升值可能会对出口造成压力。由于外贸目前是最后一个剩余的增长动力，中央银行在允许什么方面将非常谨慎。”