中国：PMI指标显示年末动能改善 – ABN AMRO

两项制造业采购经理人指数（PMI）在12月份回升至扩张区间。两项综合PMI自9月份以来首次上升。• 荷兰银行高级经济学家阿尔延·范·迪克胡伊岑（Arjen van Dijkhuizen）报告称，今年仍预计会有更具针对性的支持和零星的货币宽松。

中国PMI显示自9月份以来首次增长改善

“总体而言，中国12月份的PMI显示出增长动能的改善，这是自9月份以来中国PMI的首次普遍改善。特别是国家统计局发布的官方PMI表现强劲，而RatingDog发布的替代PMI也显示出一些改善，尽管幅度较小。首先，制造业方面，官方PMI明显强于预期，上升近一个百分点至50.1（11月/共识：49.2）。RatingDog的制造业PMI上升0.2点，也为50.1（11月：49.9，共识：49.8）。”

“在服务业方面，官方调查也显示出最大的改善，非制造业PMI上升0.7点至50.2，重新回到扩张区间（11月：49.5，共识：49.6）。这是在11月显著下降之后，当时该指数首次跌破中性线，自中国混乱的清零政策结束以来。此次改善主要受到建筑行业的推动，非制造业PMI的建筑子指数跃升3.2点，达到9个月来的最高点52.8。这很可能是近期刺激措施逐步显现的结果。同时，官方服务子指数略微改善（从49.5上升至49.7），仍然低于中性线。”

“总的来说，12月份的PMI表明近期支持措施的逐步落实为增长动能增添了一些动力。展望未来，我们仍然预计北京将增加进一步的针对性财政支持和零星的货币宽松，以支持国内需求并保障今年的整体增长，但不会以大规模支持计划（‘信贷大炮’）的形式出现。正如我们在12月召开的中央经济工作会议上得出的结论，支持国内需求仍然是2026年的关键政策优先事项，但考虑到2025年下半年固定投资的急剧下降，重点将有所转移，转向稳定投资。”