2026年经济展望：晴空已现但安全带仍需系好-法国巴黎银行

大多数年份总在新年伊始便淡出视野，但2025年不同——这是一个发生时代性转折的年份，而宏观经济在其中犹如"无声之犬"。2026年将会如何？2025年的冲击不会逆转，但也不会重演。其影响将持续在经济体系中渗透发酵，过程很可能非线性且不平顺。在基准情景下，宏观经济仍将是一只既不因警报也不因喜悦而吠叫的"静默之犬"。不过，仍有几项可能改变路径的因素值得警惕。因此2026年的日常感受未必会比前一年更平稳，但这绝不意味着保持清醒头脑者无法获得良好成果。

与最初的担忧相反，2025年并未出现经济衰退（实际上全球多数地区实现了稳健增长），也未爆发失控的通胀。劳动力市场展现出韧性，股市和债市均带来丰厚回报，新兴市场尤为显著。然而这确实是充满关键冲击的一年：部分变化确实出人意料，但多数是酝酿多年的变革最终显形。

敌友界限变得模糊。由主要缔造者主导的、运行80年的基于规则的多边经济秩序出现裂痕。美国例外主义与美元避险地位似受挑战，美元名义有效汇率贬值11%，创1973年以来最大跌幅。人工智能热潮成为投资与市场估值的关键驱动力。美国《GENIUS法案》将稳定币和基于数字账本技术的金融推入主流。欧洲的全球实力与主权幻想虽已破碎，但其雄心重燃，终于开始为达成目标所需的巨大努力进行布局。最终，强大的市场力量及政策层（货币、财政与结构性）对地缘经济冲击的应对，抵消了这些冲击所引发的不确定性。