中国：尽管12月反弹，第四季度仍疲软 – 渣打银行

官方制造业采购经理人指数在12月份回升至扩张区间，因为新订单环比恢复。标准 Chartered 的经济学家报告称，实际活动和贸易的两年复合年增长率可能因需求改善而上升。CPI 通胀可能小幅上升至 0.9% 年率；人民币贷款增长可能进一步放缓。

外部需求依然强劲

“12月份的官方 PMI 表明，制造业和建筑活动环比恢复。制造业 PMI 上升 0.9 点至 50.1，首次超过 50，自 3 月以来新订单和生产 PMI 的跳升。设备和消费品制造业 PMI 均回升至扩张区间。同时，服务业 PMI 连续第二个月低于 50。”

“由于基数效应，出口和进口增长可能有所放缓。新出口订单 PMI 跳升至九个月来的最高点 49。我们估计，月度贸易顺差扩大至 1130 亿美元。工业生产（IP）的两年复合年增长率可能因强劲的出口相关生产而加速。由于项目在年底的赶工，固定资产投资（FAI）的单月收缩可能有所缓解。零售销售增长在11月份的低迷后可能有所改善。更高的黄金和白银价格可能推动相关珠宝零售销售。”

“由于基础设施和房地产投资的深度收缩，第四季度的季度增长动能可能减弱。此外，针对消费品的前期政策刺激可能已经减弱。同时，净出口可能继续对增长产生积极贡献。我们估计第四季度 GDP 增长从第三季度的 4.8% 放缓至 4.2% 年率。预计2025年年GDP增长4.9%，符合政策制定者约5%的目标。”