12月FOMC会议静默期前瞻：一次存在分歧的降息-富国银行

我们预计联邦公开市场委员会（FOMC）将在12月10日的会议上再次将联邦基金利率下调25个基点，至3.50%-3.75%。委员会将无法按原计划获得10月和11月的就业形势报告（《就业报告》）与消费者价格指数（CPI）报告，但现有的最新数据表明，劳动力市场状况持续疲软，而除关税影响外的通胀压力正在消退。

FOMC内部对其近期行动方针的分歧日益加剧。总体而言，联邦储备委员会理事会的立场偏向鸽派，而并非全部拥有投票权的地方联储主席们则更倾向于鹰派。会议上很可能出现多次不同意见。尽管我们预计政策决定将再次面临来自两个方向的反对，但更多异议可能倾向于维持政策利率不变。

会后声明可能会措辞更偏鹰派，以限制异议的总数。我们预计声明将暗示后续降息的门槛更高，并暗示1月份维持利率不变是大多数委员会成员当前的工作假设。

就《经济预测摘要》可能做出的调整而言，我们怀疑2025年的经济预测可能会朝着失业率更高、通胀更低的方向修正——这与本次会议再次降息25个基点的预期相符（见表）。展望2026年，重大调整似乎不太可能。如果中值预测要变动，我们认为GDP增长率和失业率更有可能小幅上调0.1个百分点左右，而通胀则可能略微下调。

来源：美联储理事会和富国银行经济研究部

我们预计2026年的点阵图中值预测将维持在3.375%不变。尽管如此，只要目前处于3.375%中值位置的一位参与者将其预测点调低，中值就会下降。考虑到2026年预测中存在失业率可能略高、通胀可能略低的风险，我们认为2026年中值点阵图预测面临下行风险。

随着量化紧缩（QT）已于12月1日结束，市场的注意力已转向何时会开始储备管理购买操作，以维持美联储的充足准备金框架。我们不认为会在本次会议上做出决定，而是预计在3月18日的会议上宣布启动储备管理购买。