美国7月PCE和二季度GDP前瞻：降息在即，美股有望持续上涨？

TradingKey - 2025年8月28日至29日，美国将公布7月PCE与二季度GDP数据。市场普遍预期，7月整体和核心PCE环比涨幅均为0.3%，与6月持平。在增长方面，与7月30日初值一致，此次预计二季度年化实际GDP环比增速修正值仍为3%。

尽管7月PCE预计仍将处于较高水平，着眼未来，在谈判顺利推进的背景下，关税政策对PCE的冲击程度将低于市场预期。虽然二季度GDP将出现大幅反弹，但这主要是因为一季度的抢进口现象减轻而使得净出口的明显回升。基于这一现象的不可持续性，预计美国经济放缓的整体走向尚未发生改变。

展望未来，鉴于美国再通胀幅度有限且经济增速持续放缓，美联储大概率将在9月重启降息周期。股市方面，在宽松的货币政策叠加支撑的财政政策——降息与减税的共同作用下，我们对美股走势仍持看多立场。

来源：Mitrade

正文

2025年8月28日至29日，美国将公布7月PCE与二季度GDP数据。市场普遍预期，7月整体和核心PCE环比涨幅均为0.3%，与6月持平。在增长方面，与7月30日初值一致，此次预计二季度年化实际GDP环比增速修正值仍为3%（图1）。

图1：市场普遍预期

来源：路孚特，TradingKey

美国PCE数据环比涨幅于3月触底后，自4月起开始反弹（图2）。从具体数值来看，整体PCE与核心PCE均从3月的零增长，攀升至6月的0.3%。7月PCE预计仍将处于较高水平，主要原因是尽管相关谈判进展顺利，但关税仍会带来一定的通胀压力。不过，着眼未来，我们认为在谈判顺利推进的背景下，关税政策对PCE的冲击程度将低于市场预期，8月之后的再通胀现象预计会更为温和。

图2：美国PCE（%）

来源：路孚特，TradingKey

7月30日的初始值和8月28日的预计修正值均显示，二季度GDP将实现由负到正的转变，且会出现大幅反弹（图3）。这一变化的主要推动因素，是净出口的明显回升。具体来看，一季度期间，受大规模抢进口行为的影响，贸易逆差规模巨大，这也成为GDP负增长的主要原因；进入二季度后，关税谈判进展顺利，抢进口现象有所减轻，实际GDP增速因此大幅回升。需要注意的是，这一反弹并不意味着美国经济自身的内在增长动力得到了提升。从未来趋势来看，我们的判断是，美国经济放缓的整体走向尚未发生改变。

图3：美国年化实际GDP（%，环比）

来源：路孚特，TradingKey

展望未来，鉴于美国再通胀幅度有限且经济增速持续放缓，美联储大概率将在9月重启降息周期（图4）。股市方面，在宽松的货币政策叠加支撑的财政政策——降息与减税的共同作用下，我们对美股走势仍持看多立场。

图4：美联储政策利率（%）

来源：路孚特，TradingKey

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