美元：政策风险令下行偏向持续存在 – 荷兰国际集团
来源 Fxstreet
荷兰国际集团（ING）的 Chris Turner、Francesco Pesole 和 Frantisek Taborsky 指出，随着市场等待白宫发出的美国政策信号，美元本周开局疲软。伊朗制裁、重新升温的美加贸易紧张局势以及可能的财政整顿成为焦点，此外还有美国核心 PCE 和 Kevin Warsh 在杰克逊霍尔的讲话。他们认为，美元仍有进一步挤压空头以及美元指数（DXY）在明确区间内盘整的空间。
预计 DXY 在近期低点附近盘整
"我们上周指出，我们倾向于更偏向风险资产、温和的美元下跌，而不是像一些人那样看空美元大幅走弱。但随着‘货币贬值’交易回归，这一观点可能会受到考验。今天晚些时候，美国财政部长 Scott Bessent 宣布对伊朗实施一套新的制裁，这一考验可能会出现。"
"随着周末美加贸易战开启新篇章，问题将是，对伊朗的新制裁在多大程度上会再次威胁美国与中国的贸易关系，而中国仍然是伊朗能源进口的最大买家。鉴于市场情绪和仓位都较为紧张，关税战的大幅再升级可能对美元不利。"
"本周同样重要的是，周三将公布美国 7 月核心 PCE 通胀数据，周五下午 Kevin Warsh 将在杰克逊霍尔研讨会上发表主题演讲。"
"尽管他不太可能对美联储下个月将如何制定货币政策透露太多或任何信息，但他必须进一步强调美联储抗击通胀的能力——此前他在 7 月的新闻发布会引发了美债长端抛售。"
"美元指数 DXY 今天可能会继续在 98.50-99.00 区间内盘整，下行风险更大。"
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美国财政部的举措难以彻底解决近期美债抛售问题，因推动长端美债收益率上行的核心因素并未发生根本转变。从中期角度而言，在美国债务问题重新受到市场重视之际，黄金新一轮升势有望确立。但就短期而言，美联储更鹰派的货币政策倾向及美伊僵局持续或限制黄金大幅上行。
更高的通胀将稀释债务，债券投资者寻求更高的期限溢价，进而推升美债收益率，最终诱发市场对美国债务问题的关注。更令人担忧的是，由于收益率主席沃什削弱前瞻指引，这或令收益率落后于市场，最终被迫收益率更大幅度加息以抵消财政部措施所带来的扩张效应。
上周五（8月21日）市场仍聚焦于美国财政部扩大长年期国债回购及美国将于新的一周公布对伊朗发动的“经济战”细节两大重磅事件上。另外，加拿大宣布9月8日起对美国实施等额报复关税亦值得关注。从盘面来看，美元持稳99.0下方，黄金、比特币表现强势，其中黄金进一步突破4600美元，刷新逾三个月新高。美股三大指数反弹，市场似乎担忧潜在债务危机或演变为货币危机，美元贬值交易担忧加剧。
尽管财政部的举措未必对压制美债收益率起实质性作用，或只起到缓解长端收益率压力。但其向市场释放的信号仍令投资者对无法获得期望的风险溢价感到担忧，并引起投资者对最终或引发美元陷入类似日元的贬值螺旋的担忧。
PCE数据与沃什首次杰克逊霍尔演讲，或成为决定金价能否继续冲高的关键。
