美国：横向增长伴随滞胀风险 – 道明证券

道明证券（TD Securities）策略师预计，美国（US）产出增长将在 2026 年横盘整理，其国内生产总值（GDP）跟踪指标为季环比折年率 2.5%，全年增长率为 2.1% Q4/Q4，略低于趋势水平。他们预计到 2026 年末，失业率仍将维持在较低的 4.3%，但警告称，与伊朗相关的石油冲击以及更高的投入成本带来滞胀和衰退风险。

增长趋于稳定但低于趋势

"总体而言，数据显示在 7 月表现不佳之后，Q3 中期情况似乎有所改善。事实上，因此我们的 GDP 增长跟踪指标在过去一周上升了 0.4 个百分点，至 2.5% q/q AR，这将较 Q2 的产出增长有所改善。"

"我们预计今年产出增长将横盘整理，反映出石油冲击的持续影响。伊朗冲突带来滞胀风险，我们预计这将使美联储全年按兵不动。人工智能和高收入消费者一直在支撑潜在增长。"

"2026 年 GDP 增长率可能仍将略低于趋势，最终为 2.1% Q4/Q4。稳定增长应会使 2026 年 Q4 的失业率仍维持在较低的 4.3%。劳动力市场已显示出稳定迹象，尽管我们预计这一趋势将持续，但石油冲击导致的投入成本上升带来了进一步的不确定性，可能会拖累招聘。"

"我们认为未来一年美国经济衰退的概率为 25%。"

"鉴于伊朗局势发展以及特朗普政府执行新的贸易、财政、监管和移民政策存在不确定性，前景将不断变化。金融市场的新动态以及地缘政治冲突的进一步升级，仍是我们在预测期内经济预测的关键风险。"

"尽管核心 PCE 月率升至 0.24%，但预计 7 月核心 PCE 通胀将连续第二次报告触及美联储的目标区间。总体价格可能仅温和上涨 0.15%。更重要的是，我们预计市场化核心 PCE 将维持在 0.13% m/m 的可控水平。

此外，疲弱的零售销售数据表明，7 月消费者支出放缓至 0.2% m/m，实际值则更疲弱，为 0.1%。我们预计 2027 年将重新开始逐步去通胀。"

（本文由人工智能工具协助创建，并由编辑审校。 了解更多。）