黄金走势分析：多空争夺4500！这一因素预示涨势或难一帆风顺？

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美财政部出手干预“美债风暴”，黄金多空争夺4500

周三（8月19日）黄金大涨4.35%，一举突破4500美元至日内高位4524美元，刷新两个半月以来新高，并创下六个半月以来最大单日涨幅，并一举突破日线图江恩2/1线水平，暗示自1月底以来的下行趋势或已逆转。与之相对的是，美元指数一举跌破99.0，同样跌破中期多空分界线。

无论如何，隔夜黄金大涨凸显投资者看涨金价的意愿强烈，这预示后市倾向进一步走高。与此同时，周四（8月20日）黄金回落至4500美元下方整固，整体仍未完全摆脱笔者提记得4270-4500美元区间整理格局，后市该如何研判？

从消息面来看，周三（8月19日）美国财政部公布的数据显示，美国未偿公共债务总额达到40.05万亿美元。过去一年中，其债务增加了3万亿美元，若不计疫情时期，这是历史上最快的增长速度。

但更令人意外的是，在上述消息公布数小时前，美国财政部意外宣布将10年期以上国债的流动性支持回购操作规模至少翻倍至每笔40亿美元，覆盖9月9日至11月4日。

美国财政部此举旨在限制长端收益率近段时间以来持续攀升，30年期美债收益率单日重挫逾10个基点，创10月来最大跌幅。值得留意的是，由于临近中期选举，因而财政部此举在中选前“护盘”意图明显。

从7月底美日联合干预日元汇率到隔夜美国财政部将长期国债回购操作规模至少扩大一倍，均凸显投资者当前对美国财政赤字扩大、AI领域大规模举债，以及通胀上升等问题感到担忧。

笔者曾提及，鉴于美联储削弱前瞻指引，加之稍早前公布的CPI、PPI削弱美联储年内加息预期，然而中东局势未见缓解，投资者为了应对潜在通胀走高而寻求更高期限溢价，推高收益率。随着这一局面进展，一旦黄金的交易逻辑重新回到美国债务问题（美国债务总额首次突破40万亿），届时黄金将作为美元替代品而受到追捧。

另外，鉴于美国财政部作为发债的角色，因而其可能需要通过发行短期国债来凑集资金回购长期国债，而扭曲的市场定价最终将指向美元贬值，并为以美元计价的黄金提供进一步上行动力。

黄金中期升势有望确立，惟涨势难一帆风顺？

毫无疑问，美国财政部的举措难以彻底解决近期美债抛售问题，因推动长端美债收益率上行的核心因素并未发生根本转变。从中期角度而言，在美国债务问题重新受到市场重视之际，黄金新一轮升势有望确立。

摩根大通策略师警告称，市场可能认为美国财政部出人意料地试图压低长期融资成本的举措缺乏可信度，随着时间推移，这可能推高期限溢价和债券收益率。美国经济接近充分就业，却仍存在6%的财政赤字。如果没有真正的财政整顿，我们担心市场会认为此举缺乏可信度。一份市场调查显示，约60%的受访者认为，美国债务状况将继续恶化，直至引发重大危机。

但就短期而言，美联储更鹰派的货币政策倾向及美伊僵局持续或限制黄金大幅上行。周四（8月20日）特朗普宣布对伊朗采取史上最严厉的经济制裁措施，并称这将是前所未有的经济战争和孤立。加之此前伊朗威胁称考虑将欧洲境内的军事目标纳入打击范围。伊朗军方已评估打击保加利亚等东南欧国家的美国军事资产。市场担忧中东局势外溢效应将进一步扩大供应缺口，进而推升国际油价。

另一方面，周四（8月20日）凌晨公布的美联储会议纪要释放鹰派信号，这有助于缓解通胀上行担忧。美国美联储会议纪要显示，官员们在上次会议上表示，除非在降低通胀方面取得更多进展，否则美联储很快就需要提高利率。

更重要的是，如果通胀预期进一步走高，美联储或被迫更激进地加息，以抵消财政部压低收益率所带来的扩张效应。RSM首席经济学家Joe Brusuelas表示，财政部的行动使沃什将通胀降回2%的任务变得更加困难。他指出，沃什一直倾向于让市场自然定价利率，而非政府干预。而在此之前，投资者恰恰是这样做的——重新为长期债务定价，并要求更高的收益率以持有美国国债。

综上所示，笔者认为黄金短期或进一步围绕4500美元附近整理，黄金投资者后续焦点或在于美联储货币政策上，投资者可重点关注8月底沃什在杰克逊霍尔央行年会上的讲话。

黄金技术分析：多空争夺4500，关注4400美元附近支撑

黄金日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，黄金目前围绕4500美元下方整固，预计黄金后续将围绕4500美元上下修正。若黄金能有效企稳江恩2/1线，预计中期升势有望延续，后市有望进一步反弹挑战4600美元甚至4700美元水平。另外，考虑到4400美元已从阻力转为支撑，若黄金要扭转涨势，需首先跌破4400美元水平。