美元：利率预期和危机对冲支撑 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的Michael Pfister指出，尽管美元（USD）的大部分涨势已被回吐，但美元仍是中东冲突的短期主要受益者。他强调，市场已重新定价，预计欧洲央行（ECB）和英格兰银行（BoE）将减少降息次数并可能加息，并认为低隐含波动率和持续的地缘政治风险使当前水平对对冲美元风险敞口具有吸引力。

战争溢价消退但支撑依旧

“关于伊朗和美国即将达成协议的最新传闻确实使冲突升级的可能性降低。然而，我认为外汇市场应考虑三点：

“1. 首先，在油价冲击之后，利率预期已显著转向减少降息和增加加息，尽管停火带来了一些缓解。”

“尽管市场已根据这一消息调整了利率预期，但仍预计欧洲央行今年年底前将加息两次，英格兰银行至少加息一次。如果中东战争持久结束且霍尔木兹海峡重新开放，市场仍面临重大调整的可能。”

“2. 隐含波动率再次处于如此低的水平，多少令人惊讶。即使战争结束，下一场危机无疑还在等待我们。本周美国总统再次将注意力转向他最关注的话题：美联储。从地缘政治角度看，古巴似乎是他的下一个目标，更不用说他对北约的持续攻击。对于怀疑危机未结束的市场参与者来说，当前水平可能是对冲的良机。”

“3. 尽管美元的强势表现几乎已被完全回吐，但美元仍是这场战争的最大短期受益者之一。市场对风险逆转仍存不确定性，距离战前水平还有很长的路要走。”

“如果作为市场参与者你押注回归战前世界（包括低波动率），那么这些水平将具有吸引力。”

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