尽管传统资产市场活动强劲，比特币仍停滞不前
- 比特币基本持平，而股市创下新高，凸显其与更广泛全球市场动能的脱节。
- Coldcard 钱包被盗引发了约 119,000 枚沉睡比特币的转移，但这一活动并未带来任何抛售压力。
- 比特币正显示出此前市场底部曾出现的特征，但此次反弹缺乏推动早前回升的机构需求。
据 Glassnode 周三发布的报告称，比特币（BTC）表现低迷，而股市小幅走高、黄金走低，这表明市场正陷于机构需求减弱与卖方耗尽迹象增多之间。
该公司表示，比特币缺乏波动与全球市场的普遍上涨形成鲜明对比，主要股指创下新高，黄金则延续涨势。
Glassnode 写道：“除了这份报告所讨论的资产之外，一切都在上涨。”
Coldcard 钱包被盗后，比特币几乎未承受压力
该报告审视了市场对多个自托管 Coldcard 硬件钱包遭入侵并被盗资金的反应。尽管此次盗窃引发了显著的链上活动，但对 BTC 价格几乎没有造成影响。
事件发生后，至少一年未动的 BTC 在三天内转移量升至 119,000 枚 BTC，约为被盗数量的 200 倍，钱包持有者出于谨慎将资金转移至新地址。
然而，只有约十分之一的这些 BTC 流向交易所，而新钱包创建在数日内恢复正常。与此同时，持有时间不足一个月的钱包中的供应量继续上升，表明用户只是将资产迁移至新的冷存储，而非出售。
Glassnode 表示：“本轮周期中最大规模的旧币被迫转移并未产生可测量的卖压，也没有明显的价格反应。”
比特币缺乏强劲需求推动，市场底部迹象显现
报告指出，比特币开始展现出与市场底部相关的特征，尽管与以往周期不同。这些信号是通过长期缺乏活跃度形成的，而不是恐慌性抛售。
从历史上看，主要底部通常伴随着价格的急剧下跌和波动率飙升。这一次，在数月的横盘交易中，盈利能力逐步压缩，而波动率一直异常低迷。
Glassnode 表示，其 Seller Exhaustion Constant 已降至当前周期的最低水平，并进入了此前市场底部形成的区间。不过，该指标仍比早前熊市低点时的水平高出约三分之一。
机构需求仍是缺失的催化剂
Glassnode 还强调了机构需求持续疲弱。报告称，美国现货比特币交易所交易基金（ETF）以及企业财库买家近几个月合计未能提供有意义的支撑。仅 6 月份，ETF 净流出就录得约 65,800 枚 BTC，创下历史最大单月撤资规模，而企业财库买入不足以抵消这些赎回。
Glassnode 补充道：“无论底部如何形成，在那股定义过去两年的结构性买盘转向之前，都必须在没有这股买盘的情况下形成。”
尽管前景低迷，该公司指出，期权市场仍异常平静。上行隐含波动率已降至历史最低水平，而下行波动率仍相对正常，这表明交易员既没有为看涨情景付费，也没有为看跌情景付费。
尽管极度压缩的市场历史上往往会向上突破，但 Glassnode 表示，比特币当前的结构缺乏推动此前反弹的需求水平。
截至撰写本文时，比特币报 64,900 美元，过去 24 小时上涨 1%。
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