比特币在强劲的ETF资金流出和宏观逆风下跌破7.7万美元

• 比特币在拒绝200日移动平均线后跌破77,000美元，通胀上升和国债收益率攀升打压风险情绪。
• K33研究表示，当前周期与以往熊市反弹不同，恢复速度较慢，资金费率为负，杠杆状况低迷。
• Wintermute警告称，若跌破75,000美元，比特币可能下探70,000美元，原因是现货需求疲软和机构持续抛售。

比特币在拒绝约82,000美元的200日移动平均线后跌破77,000美元，宏观经济环境趋紧对风险资产形成压力。

美国通胀数据高于预期，CPI同比为3.8%，加之油价上涨和10年期国债收益率攀升，降低了市场对美联储（Fed）降息的预期。市场越来越多地计入12月加息的可能性，给加密货币市场带来压力。

比特币200日均线拒绝引发熊市担忧

根据K33研究，比特币历史上在2014年、2018年和2022年均曾向200日移动平均线反弹后急剧回落，该水平常常标志着局部顶部。这些时期的特点是快速反弹重建杠杆，随后因去杠杆引发激烈抛售。

报告指出：“这种节奏重建风险偏好，允许杠杆激增，使市场结构性地易受爆发性回调影响。随后的下跌阶段的核心因素是清算在反弹期间建立的头寸，推动了激烈的抛售。”

然而，当前周期表现出显著差异，比特币花费更长时间重新测试200日均线。该加密货币在11月跌破该水平后，花了189天才在5月重新测试，而2014年为96天，2018年为132天，2022年为85天。

衍生品数据进一步支持这一观点。资金费率已连续81天为负，期权偏斜接近年度高点，显示交易者持续采取防御性仓位，而非投机过度。

K33表示，其内部制度框架将当前环境更贴近于2025年3月至4月等较强市场阶段，而非典型熊市反弹。

该公司补充道：“我们维持观点，2025年较温和的牛市为2026年更温和的熊市奠定基础，我们的基本假设是2月的60,000美元标志着本周期的最大回撤。”

市场结构和机构资金流呈现更为复杂的局面。全球比特币交易所交易产品（ETPs）上周录得今年最大单周流出，合计24,303枚比特币，为美国现货比特币ETF推出以来第九大五日流出。

K33指出，随着比特币接近ETF的平均成本基础，流出加剧，该水平历来伴随较高的抛售压力。与此同时，策略买入了24,869枚比特币，部分抵消了大规模抛售。

更广泛的市场指标依然低迷，现货交易量日均约27亿美元，波动率接近年度低点。

报告称，尽管CLARITY法案等长期利好因素似乎正在积聚，短期方向仍取决于宏观发展和流动性状况。

加密交易公司Wintermute表达了类似观点，报告称比特币上周下跌5.7%，以太坊（ETH）下跌10.2%，同时比特币ETF流出约10亿美元，终结了六周的资金流入。

该公司将比特币早前突破82,000美元主要归因于杠杆和空头回补，而非持续的现货需求，指出机构“在高位卖出”。

截至周二发稿时，比特币价格为76,800美元，过去24小时下跌0.2%。