加密货币崩盘后，山寨币是机会还是陷阱？

TradingKey - 在“10月10日”史上最大清算潮后的约两个月时间里，加密货币市场依然还没有回过神，比特币价格抹去年内全部涨幅的事实几乎让“2025年比特币牛市”的预测集体失声。在比特币大溃败和年底季节性流动性走弱的背景下，山寨币季的呼声走强。

在加密世界中，因比特币是最早且迄今最有共识的区块链资产，比特币在价值信仰上是“永远的神”，人们把比特币之外的所有加密货币都称为山寨币（Altcoin），包括以太币和Solana等公链代币、Arbitrum和Optimism等Layer2代币、以及Uniswap和AAVE等DeFi代币。

交易商Wincent报告称，比特币突破上行的挣扎可能有利于山寨币的增长。

从市场行情上看，主流山寨币近期从10月的那场大崩盘中恢复的能力确实优于全球最大的加密货币比特币。截至12月5日，比特币价格近一个月下跌了8%，以太币下跌1.5%，瑞波币下跌3%，币安币下跌1.7%，狗狗币下跌不足8%。

Wincent观察到，加密货币价格与全球宏观经济事件高度联动。虽然12月通常是流动性偏低的月份，但过去七天比特币已经在85000美元构筑了更高的支撑线。

该机构预计，在没有重大新的宏观头条的背景下，预计比特币本月剩余时间将持续在85000至95000美元之间波动。而与此同时，山寨币有潜力实现超额表现，因为其通常在低流动性和高波动性环境中表现良好。

从历史上看，推动山寨币表现强于比特币、或所谓的山寨币季往往出现在比特币价格盘整或牛市后半段，投资人希望在比特币之外寻找贝塔收益。

此外，目前市场环境呈现与以往山寨币季类似的特征，如以太坊升级（近期刚完成Fusaka升级、大幅提升以太坊网络的吞吐能力）和流动性环境改善（12月联准会大概率降息）等。

Delphi Digital表示，美联储逆回购协议（RRP）余额已从超2万亿美元降至零，接下来美联储可能会重新向市场注入流动性，加密货币市场的一个关键阻力正在消退。

比特币市场占比（BTC Dominance）下降通常是山寨币季的典型特征。据Coinmarketcap数据，尽管变化并不显著，比特币市场占比已从11月初的59.2%降至58.7%。

在比特币面临Strategy等加密财库公司（DAT）不得不抛售储备之际，山寨币ETF正迎来上市潮，XRP、DOGE、LTC、LINK等现货ETF已登录美国资本市场。这些山寨币ETF的上市为机构在更广泛的加密货币市场布局提供窗口，也反映出机构资金对山寨币具有需求。

12月3日Graysacle LINK现货ETF上市当日，彭博ETF分析师Eric Balchunas称这是又一只走红的ETF；另一位分析师James Seyffart也称其首日1300万美元交易量强劲且令人印象深刻。

DeFinance Capital上月曾表示，非主流加密货币经历了2022年11月FTX崩盘以来最艰难时期，超半数币种价格处于历史最低。即使在比特币反弹的背景下，它们仍难以寻找底部支撑。而对于投资周期超一年的投资人来说，市场已涌现显著的价值洼地。

山寨币行情似乎已隐隐启动，但归根到底，这种行情能持续多久还是要看市场交易情绪和有多少买盘在支撑。

区块链平台相关人士指出，多年来许多山寨币升值仅仅是因为市场周期，而不是这些项目取得多少真正的进步，但这种时代因交易员、华尔街机构和政治等因素正在走向终结。

有观点提到，潜在购买山寨币的散户注意力正在被分散，零日期权、投机性科技股、杠杆ETF和预测市场等交易工具同样能带来较快的上涨空间和刺激体验。 Robinhood正在拓展体育博彩，Gemini计划推出预测市场合约，Coinbase也并不满足于纯粹的加密货币交易。

买盘资金的分散对山寨币季的最终确定构成一定阻碍。如果将比特币比作为科技股，将山寨币比作小盘股，我们已经看到罗素2000指数宏观在宽松预期下创下新高，山寨币是否同样可期？