Ethena 的 USDe 已成为第三大稳定币，超越 DAI 和 USDS

Ethena 的合成稳定币 USDe 已跃居数字美元市场的顶级行列，超越 DAI 和 USDS，在稳定币阶梯中按市值排名第三。 

采用率的上升，加上治理里程碑的进展，使得 Ethena 期待已久的“费用转换”更接近现实，因为这将允许 ENA 代币持有者首次分享协议收入。

USDe 的流通供应量在大约一个月内增长了约 42%，市值超过124 亿美元。这一增长使其在稳定币市场中攀升至第三位，规模仅次于 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC。

Ethena 的费用转换里程碑即将实现

Ethena Labs 的 ENA“费用转换”提案于 2024 年 11 月获得批准，这将允许其将协议的部分收入流重新分配给 ENA 代币持有者。

然而，它列出了在开始与持有人重新分配收入之前必须实现的三个里程碑。这些里程碑是：

• 美元供应量超过 60 亿美元。
• 第二是累计协议收入至少达到 2.5 亿美元
• 第三个里程碑是确保 USDe 在按衍生品交易量排名的前五大中心化交易所中的四家上市。

Ethena 已经实现了三个里程碑中的前两个。唯一尚待完成的是中心化交易所的集成。

据报道，Ethena 的创始人 Guy Young 表示，实现第三个里程碑是他们的首要任务。

对于 ENA 持有者来说，此举可以将代币的角色从治理资产转变为具有有形收益流的资产。

USDe 是一种不同类型的稳定币

与依赖银行储备的 USDT 和 USDC 不同， USDe采用 Delta 中性策略来保持锚定。它不会将cash或美国国债存入账户，而是通过在中心化交易所做空来对冲用户存款，旨在为价格波动建立缓冲。

这种不寻常的设置帮助它获得了 trac，特别是当 DeFi 用户在美国新的稳定币规则出台后寻找新的收益机会时。

然而，并非所有人都相信 Ethena 的策略，因为标准普尔全球 (S&P Global) 因其对衍生品的依赖而将 USDe 标记为较高的风险评分，而 Chaos Labs 则对如果融资利率失衡可能会出现的再抵押和流动性紧张发出警告。

USDe 的崛起很大程度上得益于其将稳定币发行与 DeFi 收益循环相结合的策略。与 Aave 和 Pendle 等协议的链上集成实现了递归借贷结构，从而提高了大型参与者的回报。

实际上，这允许用户存入 USDe，以此为抵押进行借款，并将收益重新部署到额外的收益产生头寸，从而实现多层复合收益。

飞轮效应吸引了机构投资者和散户投资者。Ethena 的设计使其对那些寻求稳定链上美元和衍生品融资支付渠道的trac具有吸引力。

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