天然气：脆弱的供应风险令价格维持高位 – 荷兰合作银行

荷兰合作银行（Rabobank）的 Florence Schmit 指出，TTF 天然气仍面临霍尔木兹海峡中断风险以及卡塔尔能源公司（QatarEnergy）延长不可抗力的影响。尽管卡塔尔液化天然气（LNG）流量有所恢复，Rabobank 预计 2026 年第三季度至第四季度 TTF 价格将徘徊在每兆瓦时 51-52 欧元，冬季情景则从恢复正常到进一步升级不等。其基准情景认为，只有到明年全球 LNG 进入供应过剩后，价格才会逐步缓和。

欧洲基准天然气面临瓶颈风险

"该海峡仍是全球 LNG 贸易的关键瓶颈，任何持续中断都将对亚洲和欧洲的天然气供需平衡产生重大影响。"

"不过，卡塔尔能源公司将不可抗力延长至 10 月中旬，意味着 LNG 供应受限的时间将更长，因此我们将 2026 年第三季度和第四季度的 TTF 及 JKM 天然气价格预测小幅上调，分别至每兆瓦时 51-52 欧元和每百万英热单位 17.00-18.50 美元。"

"我们目前预计，卡塔尔 LNG 供应将在 9 月/10 月前后开始更明显回归，但届时全球 LNG 市场仍不足以恢复到充裕供应状态。冬季 TTF 和 JKM 天然气价格将不得不反映这一现实。"

"鉴于短期内 LNG 市场可替代选择有限，即便未来几周达成美伊协议，价格风险仍偏向上行。我们认为，TTF 和 JKM 天然气在第三季度和第四季度剩余时间的价格路径将分别维持在每兆瓦时 51-52 欧元和每百万英热单位 17-18 美元。"

"然而，如果地缘政治紧张局势再次升温，或航运信心减弱，同样的瓶颈风险可能迅速变得更为突出，并将任何卡塔尔 LNG 的恢复进一步推迟。在这种情况下，冬季天然气价格更可能分别在约每兆瓦时 60 欧元和每百万英热单位 21 美元附近交易。"

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