原油重新发现其战争溢价，随着凡尔赛补丁剥落

• WTI 交易于 74.50 美元附近，上涨超过 3.5%，因美国对伊朗的新一轮打击撕裂了几天前的停火协议。
• 自 2 月以来最大规模的美国行动中，霍尔木兹海峡周边超过 80 个目标遭到打击，德黑兰承诺对地区基地进行大规模反击。
• 鹰派的美联储会议纪要和周四的中国通胀数据使需求端保持谨慎，而供应端则持续紧张。

西德克萨斯中质原油（WTI）周三交易于 74.50 美元附近，上涨超过 3.5%，延续了自 7 月初 68.00 美元底部开始的反弹。催化剂令人沮丧地熟悉：美国已开始对霍尔木兹海峡及其周边的伊朗军事目标发动新一轮打击，特朗普总统现称凡尔赛协议已结束，同时允许谈判勉强继续。能源交易员花了三周时间抛售和平，他们周三则买入战争。

递归交易回归

德黑兰在周一至周二期间袭击了三艘通过海峡的油轮；华盛顿撤销了支持伊朗合法石油出口的制裁豁免，并通过美国中央司令部（CENTCOM）对超过 80 个目标发动打击，目标包括防空系统、海岸雷达、反舰导弹电池以及 60 多艘革命卫队小艇。报道显示，阿曼湾海岸的查巴哈尔和科纳拉克地区发生爆炸和停电，而伊朗国家相关媒体坚称布什尔核电站未受损害，并承诺对该地区的美军基地进行大规模报复。

现在，模式比任何单一打击更为重要：2 月的战争用了六周才达成停火；凡尔赛协议在 6 月签署后一周内破裂；最新的停火协议在不到十天内失败，德黑兰已声称对巴林和科威特的美方设施进行了新一轮打击。每次暂停买来的时间都比上一次少，班达尔阿巴斯和阿曼海岸之间的油轮航道持续成为冲突的重启舞台。

隐藏在风险溢价中的供应故事

撤销豁免是周三新闻中最具持久影响的部分。根据旧许可证允许的交易必须在 7 月 17 日前结束，这使得合法的伊朗原油供应从市场上撤出，正值英国海军相关海事机构将海峡威胁等级提升至严重，保险公司重新定价所有通过该海峡的船体。这是实物供应紧缩叠加恐慌情绪，这也是买盘扩大而非下午时段消退的原因。

价格走势中的克制同样耐人寻味。3 月海峡关闭时，WTI 价格飙升至 113.00 美元以上的高点；而周三的反弹在 76.00 美元以下受阻，低于接近 77.50 美元的 200 日指数移动平均线（EMA），远低于 81.00 美元以上的 50 日 EMA。石油输出国组织及其盟友（OPEC+）几天前刚将 8 月产量目标上调了 18.8 万桶/日，鹰派的美联储政策则抑制需求，因此市场定价的是有限冲突的重演，而非第二次全面关闭。

跨资产市场也支持有限冲突的解读。尽管空中有导弹飞过，黄金价格仍下跌近 1%，因鹰派的美联储会议纪要和走强的美元打压了避险买盘，股市对新闻反应平静无惊。当通胀对冲资产表现不及通胀源头时，市场认为这是一次能源冲击而非系统性冲击，原油成为唯一被要求承担战争风险的资产。

日程保持需求端谨慎

周四将公布中国消费者物价指数（CPI），时间为 GMT01:30，市场共识为同比增长 1.1%，月度环比预期为 -0.2%，同时预计生产者价格指数（PPI）将从 3.9% 加速至 4.1%，因战争推高的投入成本传导至工厂门。中国是全球需求的边际产量，疲软的消费数据将削弱反弹的需求端，正值供应端趋紧。

美国初请失业金人数将于 GMT12:30 公布，预期为 218K，而周三公布的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示，委员会成员对今年余下时间的加息与按兵不动意见几乎平分秋色。美联储内部对在能源冲击中继续收紧政策的争论使每个通胀敏感数据都备受关注，7 月 14 日的美国 6 月 CPI 报告将成为下一位裁判。动能至少目前配合反弹，日线图上的随机相对强弱指数（Stochastic RSI）从超卖区回升。

WTI 原油技术关注点

阻力位：本交易日高点略低于 76.00 美元为首个阻力，随后是接近 77.50 美元的 200 日 EMA；更高处，81.00 美元以上的 50 日 EMA 标志着任何反弹通道的顶部。

支撑位：72.00 美元守护周三的突破，7 月初的底部 68.00 美元是维持反弹的关键；年内低点约 62.00 美元为灾难性支撑。

偏向：只要守住 72.00 美元看涨；海峡主导行情，回调为买入机会，只有真正的局势缓和或日线收盘跌破 72.00 美元才会转由卖方掌控。

WTI 日线图